最近見た一堆 RWA 上链プロジェクトが「オンチェーン流動性」を吹いているが、要するに多くは「取引可能」を「償還可能」と誤解しているだけだ。板を見ているとかなり盛り上がっているように見えるが、実際に退出しようとすると、たくさんの償還条項が出てくる：T+N、限度額、閾値、いつでも一時停止…そして自分でさまざまなコストを負担しなければならない。メインネットのGas教育を長く受けてきたせいか、今最初に尋ねるのは、「誰に売るのか」「現実世界のあの資金をどう取り戻すのか」「最悪の場合どれくらいかかるのか」「誰が決定権を持つのか」だ。条項が曖昧なものは、むしろそれをロックアップしてDEXの外殻をかぶっただけだと考える。ついでにLayer2のこの数日間のTPS/コスト/補助金のやりとりも笑える。コストがいくら低くても、「スムーズに償還できない」流動性の幻想を救うことはできない。とりあえずこれで、気を静めておく。