記憶體暴漲苦主》GoPro 承認營運「存重大疑慮」，正評估出售或合併

GoPro 在最新提交的財報檔案中警告，公司能否繼續經營存在「重大疑慮」，股價單日一度重挫 14%。肇因直指記憶體價格暴漲 80% 至 115%、供應商縮減供貨，導致第一季營收年減 26%、全球裁員 23%，並已聘請顧問評估出售或合併選項。
（前情提要：全球記憶體供應短缺 2031 年恐才緩解！俄羅斯改裝大神回收筆電記憶體晶片，成功手搓 32GB DDR5）
（背景補充：HBM 記憶體已佔 AI 晶片 63%成本，海力士、三星、美光坐收算力定價權）

GoPro 在週一（6/1）向監管機關追加提交的財報補充檔案中，明確寫下「going concern（繼續經營疑慮）」這四個字。公司的會計師對「這家企業還能不能活下去」打上了問號，這是財報語言裡最嚴肅的警告之一。

GoPro 股價在訊息公布後單日一度重挫 14%，收盤報 1.1 美元 下挫 12%。

事件的起點可以追溯到今年稍早。GoPro 公告第一季營收年減 26%，並說明財報展望「受到重大衝擊」，原因之一是記憶體採購成本暴漲 80% 至 115%。

今年 4 月，公司進一步得知供應商計畫縮減記憶體供應，這讓其銷售預測直接縮水。

AI 伺服器對高頻寬記憶體的需求，讓三星、SK 海力士、美光把先進產能幾乎全數轉向高毛利的 HBM 與伺服器 DRAM。在這個結構下，議價能力弱的買家首當其衝：GoPro 的運動攝影機訂單量，在三星、SK 海力士眼中顯然不夠重要。供應商縮減供貨下，GoPro 的選擇只剩高價買或不買。

更嚴重的是債務結構。GoPro 此前已因未達貸款契約條款，白話說就是，借錢時跟銀行約定的財務紅線被踩線，向貸方取得豁免。

但豁免只是暫時的緩衝，公司在週一的檔案中坦承，預期將無法繼續遵守多項貸款條款。一旦觸發交叉違約條款，也就是一筆債務違約後，連動讓其他債務也被視為違約，所有未償債務可能被要求提前到期，而公司預期屆時流動性不足以履約。

GoPro 目前的信用結構包括來自 Farallon Capital Management 的 5,000 萬美元第二順位擔保融資（公司倒閉清算時，排在第二順位才能拿回錢的借款），以及一筆由 Wells Fargo Bank 擔任代理行的迴圈信貸額度。兩條融資線現在都面臨壓力。

轉攻國防，還是找買家

GoPro 的應對策略呈現出一種危機時期的多軌並行：一邊找人接手公司，一邊探索新市場。

公司已聘請顧問評估策略選項，包括出售或合併。與此同時，GoPro 也在探索切入國防與航太領域，尋找「新市場與產品類別」。4 月已宣布全球裁員約 23%。

國防航太的轉向並非空穴來風，GoPro 的小型、耐衝擊、高解析攝影機確實有軍規採購的潛在空間，美軍與盟軍都在擴大小型無人機與隨身攝影裝備的採購。但從消費性相機品牌轉型為國防供應商，所需的認證週期、採購流程與技術門檻，遠比更換記憶體供應商複雜。這條路更像是向潛在買家展示資產價值，而非真正的轉型計畫。

創辦人 Nicholas Woodman 2014 年帶 GoPro 上市時，股價一度突破 86 美元。現在，公司正在評估是否還能繼續獨立存在…。

雖然不是唯一原因，但記憶體漲價確實給了 GoPro 最後一擊。消費性電子品牌的毛利本來就薄，零元件成本佔比高，任何一個關鍵料件的大幅波動，都足以讓原本勉強維持的財務結構瞬間崩解。

GoPro 不是第一個，也不會是最後一個被 AI 基礎設施建設的邊際效應推倒的品牌。