トップECB高官がステーブルコインについて暗い見通しを示した、その理由は何か

欧州中央銀行の上級幹部は、ステーブルコインにはかつてマネーマーケットファンドを不安定にしたのと同じ脆弱性があると警告し、その急速な台頭が金融の安定性を脅かし、静かに米ドルをユーロの代わりに定着させる可能性があると警告した。

この発言は、新興のステーブルコインセクターが主流金融に深く浸透しつつある中で、中央銀行が従来の銀行システムの外で実質的な規模で運用されている民間の資金に直面せざるを得なくなっている状況を示している。

欧州中央銀行の執行委員会メンバー、イザベル・シュナベルは、6月1日にソウルで開催された2026年韓国銀行国際会議でこの警告を発したとECBは伝えている。

2008年のパラレル：業界が無視できない事態

シュナベルは、今日のステーブルコインと1970年代に登場したマネーマーケットファンドとの直接的なつながりを指摘した。両者は短期の安全資産に投資し、両者とも償還時に額面に近い価値を約束し、従来の銀行の外側で運用されているとECBは述べている。その類似性が問題であり、両者ともに取り付け騒ぎや火災売りのリスクがある。2008年には、リザーブプライマリーファンドが額面を下回り、短期資金市場が凍結した。

彼女は、世界のステーブルコイン市場は約3000億ドルに近づいており、テザーとUSDCがその約90％を占めているとECBは述べている。ユーロ建てトークンはわずかに€5億程度と限られており、ステーブルコインの取引量の約85％は依然として暗号通貨取引内に留まっている。

欧州が戦略的脅威とみなす理由

EUのMiCARフレームワークの下で、欧州のステーブルコインは少なくとも30％の準備金を銀行預金として保有しなければならず、大規模発行者には60％に引き上げられるとされている。シュナベルはこれらの規則が準備金の流動性を改善する一方で、発行者の収益性を損なうと指摘した。彼女のより大きな懸念は戦略的なものであり、ほぼすべてのステーブルコインがドル建てであることから、その成長はドルの支配を深め、トークン化された金融におけるユーロの地位を侵食する可能性がある。

このダイナミクスは、彼女が示唆したように、デジタル時代におけるユーロの役割にとって重要な転換点を示している。ECBの対応策は、デジタルユーロとホールセールCBDCを推進することであり、そのためのプロジェクトとしてポンテスとアピアを進めている。

シュナベルのメッセージは、ステーブルコインを阻止する呼びかけではなく、ガードレールを設けて公共の代替手段を提供することだった。これは、ユーロシステムが規制ではなく技術面で競争する意向を示すシグナルである。ヨーロッパを注視する開発者にとって、この警告は、規制と競争の土壌がいかに迅速に変化しているかを示している。

カバー画像はGrok、ETHUSDチャートはTradingviewより。