最近RWAのオンチェーンを見るのは、ちょっと「流動性マジック」を見るような感じ…オンチェーンの取引はかなり賑やかに見えるが、白状すると本当に重要なのは償還条項に何が書かれているか、誰がどの価格であなたを追い出す権利を持っているかだ。多くの場合、あなたが手に入れるのは資産の流動性ではなく、二次市場の流動性の幻想だ。

私が注目している「シグナル」はむしろ素朴だ：大口の出入りルートが始めて回り始めているか、より逃げ道を探しているように見えるか、むしろポジションを増やすのではなく逃げるための扉を探しているように見えるか。チェーンゲームのようなインフレ+スタジオ+コイン価格のスパイラル崩壊のとき、最終的に「ストーリーがない」のではなく、みんな突然引き出せなくなったことに気づく…RWAで償還を「選択肢」にするなら、その味はちょっと馴染み深い。とりあえずこんなところ、ゆっくり見ていく。