イーサリアム開発者の六つの告発：ETHが負けたのは相手ではなく自分自身だった

一位イーサリアム開発者は、最近数年間のETHの失敗点について長文で述べ、率直に指摘した：イーサリアムが負けたのは対戦相手ではなく自分自身だと
（前提：イーサリアムが2,000ドルを割ったのは今年初めて！先物のOIは空売りが増加していることを示している）
（補足：アナリスト警告：イーサリアムの目標価格は1,800ドルに過ぎず、13ヶ月ぶりの新低を記録）

この記事の目次

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• 未掌握、先に栄光を退く
• 環境保護の宣伝は一つのシグナル
• 七年の遅延
• ネイティブステーキング体験の欠如
• 管理された衰退
• イデオロギーが製品提供より優先
• 真の診断

イーサリアムが失ったのは市場ではなく、自分自身だ。あなたが今のイーサリアムの状態を作った人々を責めたくないなら、「ETHはその市場価値の上限を得た」と言うだろう。しかし、その上限が今のようになった背景には、具体的な人々や具体的な日付があり、空虚な調整理論ではない。

非難する前に宣言しておく。早期の資金提供者として、私は今もイーサリアム上で開発を続けている。私はそのビジョンと流動性を尊重している。

同時に、私は不満を抱えるロックアップされたトークンホルダーでもある。これこそが重要なポイントだ：これは内部者の本音であり、Solanaの空手打ちの外部者が石を投げる場ではない。

未掌握、先に栄光を退く

2021年から2023年にかけて、イーサリアム財団の言説体系に変化が起きた。「我々は構築している」から「我々はインフラだ」へ。

Vitalikの焦点は、Casper規範から多様性、多元的アイデンティティ、ネットワーク国家に関する記事へと移った。

David Hoffmanの「信頼性の高い中立性、寛大さを持つ高尚なイメージ」は、成熟した組織が自らの立場を正当化するために使う言葉だ。

これは、まだ地位を確立していない段階で、権力者の風格を見せつけている状態だ。市場では、その姿勢が結果を左右する。勝つ前から勝者のように振る舞うことは、挑戦者があなたの地位を奪う原因となる。

イーサリアムはまだ議長の座を獲得していないのに、すでに退任した議長のように振る舞っている。そして、その価格チャートはこれを正確に反映している：マージ以降、ETHはBTCに対して約65％下落している。

環境保護の宣伝は一つのシグナル

マージのマーケティングの核心は、エネルギー消費を99.95％削減することだ。イーサリアムの公式サイトを見てみろ。この選択は、イーサリアム財団のコミュニケーションの対象を露呈している：彼らは市場ではなく、自分たちの良心に訴えている。機関は利益を求め、開発者は確実性を望み、ユーザーはより安い取引を求めている。

ユーザー体験を推さずにESG（環境・社会・ガバナンス）を推進することは、イーサリアムが資本側の根本的な問いに答えていないことを示している。

長年、ESG批評者や気候活動家は、PoWの炭素排出問題を利用して攻撃してきた。この攻撃はビットコインには全く効果がなく、根拠が薄い上に、資本配分者は気にしていない。

イーサリアムは、最も重要なストーリーのタイミングを、無力な攻撃の防御に費やし、速度や収益性の宣伝には使っていない。一方、Solanaは速度を売り込んでいる。

七年の遅延

Proof of Stake（PoS）は、2015年のイーサリアムのローンチ時からロードマップに記されていた。Vitalikは2014年初頭にすでにスラッシャーアルゴリズムについて議論していた。マージは2022年9月15日に実現した。リリースから7年、2つの完全な暗号サイクルを経た。

Solanaは2020年3月にメインネットのテスト版をリリースした。イーサリアムがPoSのための最大のストーリーウィンドウを費やしている間に、Solanaはウォレットや複数の分散型取引所、アグリゲーター、マネーマーケット、代替DeFi技術スタックの基盤を提供した。

その代償は、単なる時間の経過だけでなく、2021年の牛市に入るためのETHの支配的なタイミングも失ったことだ。PoSの実装時には、モジュール化とモノリシックの争いがホットな話題となり、イーサリアムはもはや主導的地位を占めていなかった。

ネイティブステーキング体験の欠如

PoSは、「ETHが通貨としての役割」を支える核心だ。発行の規律。ネイティブの収益。健全な通貨。

マージから3年経った今も、イーサリアム財団は一般ユーザー向けの第一のステーキングアプリをリリースしていない。公式の方法は、完全にオフラインのコンピュータ上でコマンドラインツールを使い、最低32ETHを預け、検証ノードを自己運用・維持することだ。

ユーザーはLidoを迂回して利用するしかなく、そのシェアは依然として約25％を維持している。Vitalik本人もこの中央集権リスクを指摘している。

通貨になりたい資産には、預託と収益の標準的なルートがある。ビットコインはBitcoin Core、ドルは銀行、しかしETHの最も重要な通貨特性には規範的なインターフェースが存在しない。

組織が競争を避けたい場合、「我々は勝者を選ばない」と言う。これはすべての失敗の背後に隠された建設的な失敗だ。

管理された衰退

ロールアップを中心としたロードマップは、基盤層を明確に弱体化させている。EIP-4844は2024年3月13日に稼働予定。Blobの基本料金は2024年と2025年の大部分で1 weiに近いか同じ水準だ。イーサリアムの四半期収入は、2021年第4四半期の430億ドルのピークから約95％減少している。

Arbitrumのマーケティングブログはこう書いている：「Arbitrum L2は90％から98％の利益率を占めている」。2025年中には、Baseがすべてのロールアップの利益の約70％を占める見込みだ。各主要L2は独自のトークンを発行し、イーサリアムエコシステム内の資本流動は深刻に断片化している。

これはアーキテクチャの問題では言い訳にならない。収益の観点からは、戦略的降伏だ。基盤資産が枯渇するタイミングは、Solanaが一体化L1が手数料を獲得し、そのネイティブトークンに価値を積み上げることを証明した瞬間と一致している。モジュール化はスライド上では確かに優雅に見える。

イデオロギーが製品提供より優先

これは不快な話題だ。イーサリアム財団の用語は、哲学的な意味合いに満ちている：信頼性の高い中立性、公共財、二次融資、多様性、再生、マルチアイデンティティ。イーサリアム文化は、製品の勝利よりも哲学的正しさを重視している。

Vitalikは、金融化からこのチェーンを距離を置かせようとする文章を書いたが、市場が唯一買い手だったのは、まさに金融化だった。

これを「覚醒」と呼ぶもよし、「学術界の乗っ取り」と呼ぶもよし、何と呼んでも構わない。本質は同じだ。成功した消費者向けテクノロジー企業は、哲学的純粋さではなく、ユーザーが本当に欲しいものを最適化している。

iPhoneは閉鎖的だ。AWSは中央集権的だ。Uberは法の制約を破った。Stripeは既存の標準を無視した。彼らは、ユーザーが気づいていない欲求さえも提供し、競争優位を築いた。

Solanaは、ユーザーが何を欲しがっているのか、その共同提供をどう実現するかという問題を軸に組織された。一つのエコシステムが協調し、製品が相互に組み合わさり、価値が基盤資産に還元される。

一方、イーサリアムは哲学的純粋性を軸に組織されている。

一方は実務に没頭し、もう一方は空論を語る。

競争をやめたとき、「高尚な施与者」と自称する。

真の診断

今の衰退を「体裁の良い隠し布」にすり替えるのは自己欺瞞だ。本当の本質は、蓄積された実行負債だ。

発展を妨げているのは調整の問題ではなく、実行の問題だ。2021年、イーサリアムは絶対的な構造的優位を持ちながら、最良の3年間をガバナンスの議論に費やした。一方、Solanaはエコシステムとして効率的に協力し、イーサリアムの関与なしに次のL1サイクルの価格設定を完了させた。

「ETHはその市場価値の上限を得た」は正しい。その上限は、多頭派の期待や私自身の予想を下回るだけだ。その背後にあるのは、具体的な実行ミスであり、調整理論ではない。

ロジックが「すでに実現」して売却されるのは、体裁の良い退場の方法だ。正直に言えば、売却はイーサリアムが資産の価値向上のために戦うことを放棄した証拠だ。