石油市場で今最も恐れているのは、戦争ではなく、「高金利の慢性的な消耗」

多くの人は原油を見ると、最初に地政学的衝突、海峡封鎖、供給中断を思い浮かべる。しかし、この相場の中で、市場の焦点は静かに変わりつつある。WTIが90ドルを割り込み、ブレントも同時に下落し、ホワイトハウスが米イランの覚書を否定した後も、油価は大きく反発しなかった。これは、トレーダーがより多くの注意を高金利による需要抑制に向け始めていることを示している。

これは非常に現実的な変化だ。戦争リスクは油価を瞬時に緊迫させることがあるが、高金利は需要を少しずつ鈍らせる。爆発のように市場を一気に吹き飛ばすわけではないが、見えざる手のように、徐々に消費、物流、製造業の油消費を押し下げていく。市場が「需要側が十分に強くない」と信じ始めると、油価は以前のように地政学的なニュースだけで一気に上昇することは難しくなる。

もちろん、在庫の少なさは依然として油価の支えだ。在庫が少ないということは、市場に余裕があまりなく、供給の乱れが価格変動を迅速に拡大させる可能性があることを意味する。したがって、短期的には油価は一方的に暴落しにくく、「少し下げて、少し安定し、またデータを見る」展開になる可能性が高い。今後のマクロ経済指標が引き続き弱い場合、油価はさらに圧迫されるかもしれないが、在庫が依然として逼迫している限り、価格は重要なサポートラインを本当に割り込むのは難しい。石油市場は今、方向性を選んでいるのではなく、誰が先に耐えられなくなるかを待っている状態だ。