ホルムズ海峡は市場を再び怖がらせなかったことから、原油価格の取引ロジックが変わったことを示している

以前はホルムズ海峡に少しでも動きがあれば、石油市場は尾を踏まれたように、価格が先に跳ね上がることが多かった。しかし今回は、ホワイトハウスが米イランの草案を否定した後、市場は地政学的リスクを過度に拡大せず、むしろ高金利が需要を抑制することに焦点を移している。これにより、原油価格の取引ロジックは変化していることがわかる： 「供給断絶を恐れる」から「需要不足を恐れる」へと。

これは地政学的リスクが重要でないと言っているわけではなく、市場は供給側のリスクはニュースによって刺激されやすいが、需要の弱さはより逆転しにくいことを認識し始めている。高金利は企業の投資や輸送活動、最終消費に影響を与え、原油の需要は徐々に絞られる蛇口のように、すぐに断たれるわけではないが、流量は次第に少なくなる。トレーダーはもちろんこれを理解しているため、彼らは中東の地図だけを見るのではなく、マクロ経済データをより真剣に注視し始めている。

しかし、原油価格には支えもある。低在庫は市場に余裕が少ないことを意味し、一度供給側に予期せぬ事態が起これば、価格は迅速に反発する。つまり、短期的には原油価格は「マクロ圧力」と「在庫底上げ」の間で繰り返し揺れ動いていると理解できる。要するに、市場は今、原油価格が崩壊するかどうかを賭けているのではなく、需要に引きずられて先に下がるのか、それとも在庫の支えで先に戻るのかを賭けているのだ。