最後の一枚の窓ガラス：フランスの半導体会社が高値で$BTCを積み増し、大損後に清算、個人投資家はまだ底値買いを続けているのか？

フランスの半導体企業Sequans Communicationsは、もともとIoT向け半導体を手掛けていた企業で、11ヶ月前にニューヨーク証券取引所の退市警告に対応するために企業ビットコイン備蓄計画を立ち上げた。今、その茶番劇は終わりを迎えた——保有していた$BTCをすべて売却し、転換社債も全額返済し、残る658枚の$BTCも段階的に換金していく。

Sequansは最高で3234枚の$BTCを保有し、長期保有を超える3000枚以上を持つと公言していた。しかし、その「長期」も1年持たなかった。会社の株式SQNSは今年77％下落し、過去5年間で97％も下落している。

この話は2025年6月23日から始まる。その日、Swan BitcoinのCEOコリー・クリップステンは、Sequansが企業ビットコイン備蓄のリーダーになると盛り上げていた。18日前、ニューヨーク証券取引所は退市警告を出した——同社の時価総額と株主資本はともに5000万ドルの基準を下回った。当時のSQNS株価は23.40ドルだったが、今は始値3.98ドルだ。

CEOのジョルジュ・カラムは当時、自信満々に語った。$BTCは優良資産であり、長期投資の価値があると。彼らはSwan Bitcoinを実行者に選び、Coinbase Primeに預託し、Northland Capital MarketsとB. Riley Securitiesを引き受け人にして、3.84億ドルの私募資金を調達した。そのうち1.95億ドルは米国預託証券（1株あたり1.40ドル）を売却し、残りの1.89億ドルはビットコインの担保付き転換社債だった。要するに、最初から$BTCは債権者に抵当に入っていた。

2025年10月3日時点で、Sequansは3234枚の$BTCを保有し、平均取得価格は1枚あたり116,643ドルだった。記事執筆時点で、$BTCは73,000ドルに下落している。1ヶ月後、同社は債務返済のため970枚の$BTCを売却し、堅持派の鉄則を破った。マイケル・セイラーは「絶望的な状況でも、自分のビットコインを売るな」と言ったが、Sequansはそれを無視した。

さらに5ヶ月が経ち、計画は完全に終止された。公告にはただ一文、「ビットコイン備蓄戦略は終了した」とだけ記されている。CEOのカラムは口を変え、「今回の債務返済は会社の転換点だ。今後は半導体事業に全力を尽くす」と述べた。あれこれと$BTCが長期的価値を生むと持ち上げていた言葉もすべてなかったことに。

3週間前の第一四半期決算はすでに赤裸々に示している：売上高610万ドル、営業損失5050万ドル。2025年通年の純損失は1億9300万ドルに達し、そのうちビットコインの減損損失だけで6740万ドル、累積損失は1億4510万ドルにのぼる。高値で買い、安値で売ることで数千万ドルの損失を出した。もともと$BTCを使ってリスク耐性を高め、株主に長期的価値をもたらすつもりだったが、すべて空振りに終わった。現在のSQNS株価は、計画開始時より80％下落し、過去1年の高値からは92％も下落している。

この話は教えてくれる：企業がビットコインを命綱とみなすと、往々にしてよりひどい結果になるということを。