今日は外出したら風がかなり強くて、道が混んでいてちょっとイライラした。手に持っていたコーヒーも冷めてきた…突然、最近の市場の雰囲気もだいたい同じだと思い出した。金利が少し引き締まると、リスク許容度は風に吹かれているかのように、みんなポジションをすぐに縮めてしまう。要するに、今はキャッシュフローと生存時間を重視していて、ポジションを層に分けて持ち、動かない方が良ければ動かず、どうしても動かす必要があればオフラインで署名してから移動するようにして、つい熱くなってしまうのを避けている。

再担保/共有の安全性を高める「収益の重ね合わせ」方式は最近批判されているが、私は驚かない。マクロが引き締まると、「見た目が良さそうな」収益に対して敏感になる。以前はリスク許容度が高いときに、何層にも重ねて増やすこともあったが、今は未知のリスクを重ねているようなもので、安心して眠れない。とにかく、複雑なものを少しシンプルにして、少し稼ぎが減ってもいいから、下落局面で無理に決断を迫られたくない。