#WTICrudeFallsBelow90Dollars

西部テキサス中質原油先物は90米ドルの下に下落し、89米ドル付近で取引されており、ブレント原油も5月28日に下落傾向を示した。この急激な市場の下落は、エネルギー取引者が複雑な地域外交に関するニュースの変化に積極的に反応した、極端なボラティリティの一日の後に起こったものである。最初は国際メディアからの報道により、現在の停戦を60日延長し、恒久的な平和協定への道筋を作る可能性のある、期待されていた暫定的な枠組み案が議論されていると強調された。予備的な詳細は、ホルムズ海峡を通じた商業輸送が正常に戻り、海上の地雷が30日以内に完全に除去されることを示唆していた。この規模の合意は、ワシントンとテヘランの間の正常な商業交通の再開に向けて、重要な航路の安全保障を大きく前進させる外交的な大きな突破口となる可能性がある。通常、世界の石油と液化天然ガス供給の約5分の1を扱うこの重要な輸送ルートの安定に寄与する。

ホワイトハウスは緊急に介入し、これらの流布された見出しを明確に否定した。イラン支配のメディアからの報告で、覚書の草案の概要を引用したものは完全に虚偽であり、全くの捏造であると断言し、公式の声明では「イランの国家メディアが出している情報を信じるべきではない」と明言した。同時に、米国はイランの海軍封鎖解除と湾岸地域からの軍隊撤退の約束を示す報告も全くの誤りであると述べた。これに続き、イランのメディアや交渉関係者も、覚書の内容は最終決定されておらず、イランがパキスタンやオマーンの仲介者に対していかなる文書の承認もしておらず、核問題に関する約束もしていないと述べた。

これらの両政府の公式な慎重な声明にもかかわらず、エネルギー市場は即時の戦争リスクの再評価を積極的に行わず、参加者は全体の状況が制御不能に陥ることなく、主要な商業航路が最終的に安定するとの見通しを持ち続けた。この大きな価格上昇の欠如は、過去数ヶ月にわたりエネルギー資産に織り込まれた地政学的リスクプレミアムが徐々に縮小していることを示している。市場参加者は、全面的な軍事エスカレーションが非常に起こりにくいとますます確信している。

供給ショックだけに焦点を当てるのではなく、投資家の関心は高金利の重圧の下での需要抑制に積極的にシフトしている。長期間にわたり金利を高水準に維持している世界の中央銀行は、経済活動を冷やし、主要工業国の燃料消費予測を低下させている。投機的資本は、制約的な金融政策がマクロ経済の拡大を抑制し続けるため、エネルギー契約から離れつつある。これにより、需要破壊が市場参加者の主要なストーリーとなっている。このマクロ環境は、最近の取引セッションで西部テキサス中質原油を89ドルの範囲に押し下げた要因である。

この短期的な下落圧力にもかかわらず、原油価格の最終的な下振れリスクは、非常に低い世界の在庫水準により構造的に限定されている。国際エネルギー機関の過去のデータによると、最近数ヶ月で世界の石油在庫は数億バレル規模で大きく減少しており、主要な貯蔵拠点の実物在庫は長期平均を大きく下回っている。精製所は引き続き即時の実物バレルに対して安定した需要を示しており、紙先物の急落は堅調な実物買い支えによって支えられている。したがって、投機的資本が高金利のために離れても、物理市場の逼迫が価格の長期的な暴落に対して自然なクッションを作り出している。

今後、トレーダーは一定範囲内での継続的なボラティリティを予想すべきである。中央銀行が制約的な金融政策を維持する限り、原油の上昇は緩やかなマクロ経済成長によって制約される可能性が高い。一方、在庫環境の低さは、現在の水準を下回る急激な下落に対しても強力なサポートを提供し、深刻な世界的リセッションが起きない限り、支えられるだろう。これら二つの相反する力、すなわち高金利による需要破壊と物理的な原油供給の構造的不足は、今後数週間のエネルギー市場の価格動向を左右し、主要中央銀行の新たな経済指標や政策決定に非常に敏感な取引を促すだろう。また、世界的に流動的で価格発見にとって重要な物理市場の在庫変動やマクロ経済の最新動向に対して、市場参加者は高い警戒を続ける必要がある。