#WTICrudeFallsBelow90Dollars

西部テキサス中間原油先物は90米ドルの下に下落し、89米ドル付近で取引されており、ブレント原油も5月28日に下落傾向を示した。この市場の下落は、エネルギー取引者が複雑な地域外交に関するニュースの変化に積極的に反応した、極端なボラティリティの大きな日の後に起こった。最初の国際メディアの報道は、現在議論中の暫定的な枠組み案があり、それが60日間の停戦を延長し、恒久的な平和協定への道筋を作る可能性が高いと強調した。予備的な詳細は、ホルムズ海峡を通じた商業輸送が正常に戻り、海上の地雷が30日以内に完全に除去されることを示唆していた。この規模の合意は、ワシントンとテヘランの間の外交的突破口を示し、通常世界の石油と液化天然ガス供給の約5分の1を扱う重要な航路を通じた商業輸送の正常化に近づく可能性があった。ホワイトハウスは緊急に介入し、これらの流布された見出しを明確にし、米国とイランの正式な了解覚書は完全に最終化または公式に合意されていないと断言した。これらの政府関係者の慎重な声明にもかかわらず、エネルギー市場は即時の戦争リスクを積極的に再評価しなかった。代わりに、参加者は全体の状況が制御不能に陥ることなく、主要な商業航路が最終的に安定するだろうと賭け続けた。この顕著な価格急騰の欠如は、過去数ヶ月にわたりエネルギー資産に織り込まれた地政学的リスクプレミアムが徐々に縮小していることを示しており、市場参加者は全面的な軍事エスカレーションが非常に起こりにくいとますます自信を深めている。供給ショックだけに焦点を当てるのではなく、投資家の関心は高金利の重圧の下での需要抑制に積極的にシフトしている。長期間にわたり金利を高水準に維持している世界の中央銀行は、経済活動を効果的に冷やし、主要工業国の燃料消費予測を低下させている。投機資本は、制約的な金融政策がマクロ経済の拡大を抑制し続けるため、エネルギー契約から離れつつある。これにより、需要破壊が市場参加者の主要な物語となっている。このマクロ環境は、最近の取引セッションで西部テキサス中間原油を89ドルの範囲に押し下げた要因とまさに一致している。短期的な下落圧力にもかかわらず、原油価格の最終的な下振れリスクは、非常に低い世界の在庫水準により構造的に限定されている。歴史的データは、最近数ヶ月で観測された世界の石油在庫が大きく減少し続けており、主要な貯蔵拠点の実物原油在庫は長期平均を大きく下回っていることを示している。精製業者は引き続き即時の実物原油に対して安定した需要を示しており、そのため紙先物の急落があっても、堅調な実物買い支えによって支えられている。したがって、投機資本が高金利のために離れても、物理市場の逼迫が長期的な価格暴落に対する自然なクッションを作り出している。今後、トレーダーは引き続き変動性が一定範囲内で続くことを予想すべきだ。中央銀行が制約的な金融政策を維持する限り、原油の上昇余地は緩やかなマクロ経済成長によって制約される可能性が高い。一方、在庫環境の低さは、現在の水準を下回る急激な下落に対しても、深刻な世界的リセッションが起きない限り、強力なサポートを受けることを保証している。これら二つの対立する力、すなわち高金利による需要破壊と、物理的な原油供給の構造的不足は、今後数週間のエネルギー市場の価格動向を左右し、主要な中央銀行の新たな経済指標や政策決定に非常に敏感な取引を維持させるだろう。