バンク・オブ・アメリカがAIの楽観的な見通しの過熱を警告：市場は「AI版WTOの瞬間」に賭けている

深潮 TechFlow ニュース、5 月 30 日、アメリカ銀行証券（BofA Securities）は最新の調査報告で、世界株式市場が連続して史上最高値を更新する背後で、企業の利益予想とマクロ経済のファンダメンタルズとの間に、近年まれな乖離現象が現れていると指摘した。

データによると、MSCI グローバル指数の今後 12 か月の一株当たり利益（EPS）予想は過去3か月で約 9%増加し、年率換算でほぼ 40%の伸びを示している；S&P 500指数の3か月の利益モメンタムは12%に上昇し、約 40 年ぶりの高水準を記録した。しかし同時に、世界の PMI 指数は約 50.5まで持続的に低下し、過去2年の低水準にある。

美銀は、今回の利益予想の引き上げの約3分の2は、収益の増加ではなく利益率の拡大によるものだと指摘している。現在、ヨーロッパと世界の市場の今後 12 か月の予想利益率はそれぞれ 13.9% と 11.4%に上昇し、いずれも歴史的に高い水準にある。

報告書は、現在の市場の論理を2001年の中国のWTO加盟に例えている。当時、多くの労働力が世界経済システムに融合し、企業利益がGDP比率を著しく押し上げた。一方、今の市場はAI技術の大規模な応用により、ホワイトカラーの労働交渉力が低下し、企業利益率が新たな構造的上昇局面に入ると見込んでいる。

しかしながら、美銀は同時に五つの主要リスクを挙げている。世界経済の減速、AIによる雇用代替による需要縮小、大規模モデルの推論コスト上昇、生産性向上速度の予想を下回る可能性、そして潜在的な大規模失業による規制や政治的反発だ。

報告書は、市場は現在、「需要が堅調を維持し、利益率が持続的に史上最高を更新する」理想的なシナリオを織り込んでいると考えている。今後、マクロ環境が悪化したりリスクプレミアムが上昇したりすれば、企業の利益予想や評価水準は再調整される可能性がある。