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今年牛没了？CryptoQuant CEO称比特币熊市或持续至2027年初

CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 认为，比特币这轮下行周期可能延续到 2027 年初。其依据是 CryptoQuant 的链上 PnL Index Signal。该指标显示，在市场进入集中获利了结阶段后，投资者整体盈亏水平往往会持续走弱约 18 个月。

指标指向下行周期仍未结束

Ju 在 X 上表示，这一轮趋势变化始于 2025 年 10 月，当前走势与 2014 年、2018 年和 2022 年的长周期回落有相似之处。按历史节奏推算，阶段性底部可能出现在 2027 年初。

他提到，真正的反转并不只看价格反弹，而要看两项链上信号同时出现：未实现利润回升，已实现利润回落。这意味着抛压开始减弱，买方重新占据主导。就目前数据看，这一组合尚未出现。

比特币在 7.3 万美元附近整理

报道提到，Ju 发文时比特币交易价格接近 7.3 万美元，较 2025 年高点回落约 30%。同期，美国国债收益率维持高位，风险资产整体承压，市场避险情绪升温。

CryptoQuant 的链上数据还显示，流入比特币的资金仍在增加，但市值并未同步扩张。按照 Ju 的框架，这种“有资金进入、价格却停滞或回落”的背离，正是熊市阶段的典型特征。

CoinGlass 数据则显示，7.42 万美元和 7.45 万美元附近存在较集中的卖单，构成短线阻力区域。

ETF 与场外需求是后续重点

Ju 认为，若要出现更持续的修复，两个需求端变量值得重点观察：一是现货比特币 ETF 资金流是否重新放大，二是机构场外交易台的活跃度能否回升。

报道指出，近几个月 ETF 仍保持净流入，但节奏已明显低于 2025 年初的高峰阶段。机构场外需求也有所放缓，这使得新增资金对价格的拉动减弱。

文章还提到，美国《Clarity Act》若推进，可能改善部分机构情绪。不过 Ju 的 PnL 模型并不依赖政策时间表，其判断主要仍基于链上盈亏周期本身。$TSM