ビットコインは73447ドル、イーサリアムは2012.64ドルで取引されており、両者とも24時間で0.5％未満の微小な下落にとどまっている。表面上は価格変動が大きくないように見えるが、水面下の資金流動は市場が縮小していることを示している。ビットコイン現物ETFは連続10営業日純流出を続け、昨日は再び1.25億ドルの流出があった。機関投資家の資金は規制を遵守したルートを通じて撤退し続けている。一方、米国のマネーマーケットファンドの規模は8.281兆ドルの歴史的最高値を記録し、伝統的金融市場の資金がキャッシュ資産の避難先に殺到していることを示している。この「現金が王様」というマクロ的な嗜好は、リスク資産の配分需要を直接抑制している。オンチェーンデータもこれを裏付けている：過去一週間でイーサリアムの早期保有者が1.36億ドル相当のETHを売却し、マイニング企業のBitdeerは今週掘り出した206BTCをすべて売却し、ゼロポジションを維持している。マイニング企業さえもコインを蓄えなくなっている。規制面では、米国はPARITY法案の税制ルールの整備を進める一方で、イラン関連の10億ドル相当の暗号資産を押収し、法執行の強硬さを見せている。恐怖・貪欲指数は24で極度の恐怖ゾーンにあり、資金費率は依然正のままだが、ポジション量は減少しており、市場は本物の資金を使って防御を選択していることを示している。