Circle は Zama プライバシー契約における 1260 万ドルの USDC を凍結した。これは技術的な脆弱性ではなく、シグナルだ：ステーブルコインの「プログラム可能な凍結」能力が、理論から日常の法執行ツールへと移行している。

Zama の cUSDC は秘密取引を特徴とし——ユーザーのアドレスや金額は第三者に見えない。しかし Circle は直接契約アドレスをブラックリストに登録し、すべての資金をロックした。プライバシーとコンプライアンスの矛盾が、この瞬間に具体化した。
市場にとって、これは二つのことを思い出させる：第一に、USDC は「デジタルキャッシュ」ではなく、中央のスイッチを持つ台帳エントリーであること；第二に、プライバシー契約が中央集権型のステーブルコインに依存している場合、その検閲耐性には自然な上限があること。
長期的には、この種の事件は二つの道の分離を加速させる：一つは純粋な分散型ステーブルコイン（例：DAI）の需要増加、もう一つは規制されたプライバシーソリューション（例：規制された zk-rollup）がより多くのリソースを獲得することだ。中間の領域はますます狭まるだろう。
リスクは、規制当局がこれを標準的な操作とみなす可能性だ——今後、より多くの契約やプロトコルがブラックリストに登録されるかもしれない。USDC に依存する DeFi プロトコルは、自身の基盤資産のリスクを再評価する必要がある。
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