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台積電（TSM）グローバルウェーハファウンドリ深掘りレポート

一 核心投資結論
台積電（TSM）は先進プロセスの絶対的リーダーであり、AI計算能力革命による高成長を牽引し、2026-2028年のCAGRは約25%、買い推奨、目標株価は430ドル。

二 会社概要と市場地位
グローバルファウンドリの絶対的覇者、1987年設立、純粋なウェーハファウンドリモデル、本社🇨🇳台湾。
2025年の世界市場占有率は71%、圧倒的リード；7nm以下の先進プロセス市場占有率は90%以上、Apple、NVIDIA、AMD、Qualcommの主要ファウンドリ。
プロセスカバー範囲：3nm量産、2nm研究開発、世界唯一の3nm量産可能なメーカー。
生産能力配置：台湾を中心に、米国フェニックス、日本熊本に工場建設、グローバルに分散し地政リスクをヘッジ。
2025年の売上高：1300億ドル（+31.6%）、純利益468億ドル（+46.4%）、粗利益率59.9%。

三 核心競争力と成長ロジック
AI計算能力＋先進プロセスの二重推進
1 技術的壁（越えられない）：3nmの歩留まり超80%、2nmはGAAアーキテクチャ採用、2026年量産予定；先進パッケージ（CoWoS、SoIC）で計算能力の壁を強化、AIチップのパッケージ市場占有率は70%以上。
2 AI計算能力の爆発（コアエンジン）：2025年のAI関連収入比率は18%、2026年のAIチップの受注は前年比+50%、NVIDIA B100、Apple M4は全て台積電の代工。
3 価格決定権（継続的な値上げ）：3nmは2026年後半に15%値上げ、5nm/7nmは5-10%値上げ、毛利率は持続的に上昇。
4 グローバル生産能力（地政リスクのヘッジ）：米国工場は2026年に量産開始、 日本の熊本工場は22/28nmに焦点、政治リスクを分散。

四 2026-2028年業績予測（億ドル）
2026年：売上高1690（+30%）、純利益620（+32%）、毛利率63%、AI収入比率25%。
2027年：売上高2110（+25%）、純利益790（+27%）、毛利率65%、2nm量産による増分。
2028年：売上高2640（+25%）、純利益990（+25%）、毛利率66%、AI計算能力の持続的爆発。

五 バリュエーションと投資評価
（買い推奨、目標株価430ドル）
現在のPERは28倍で、世界半導体リーダーの平均35倍を下回り、過去3年の30%分位に位置。
AI計算能力の高成長＋先進プロセスの壁＋価格決定権を背景に、2027年のPERは30倍を想定、目標株価は430ドル、潜在的な上昇幅は26%。
資金適合：長期成長、AI計算能力テーマ、グローバル資産配分の基盤。

六 リスク提示
地政学リスク：米国の制限強化、台湾の地政リスクによる生産能力への影響。
技術リスク：2nmの歩留まり向上が予想通り進まない可能性、サムスンの追い上げが予想を超える可能性。
顧客集中リスク：NVIDIA、Appleの注文比率が高く、需要変動の影響が大きい。

七 まとめ
台積電はグローバルなAI計算能力の基盤インフラであり、技術的壁、顧客の粘着性、価格決定権は代替不可能であり、長期的な成長の確実性が高い。半導体セクターの「舵取り役」として重要な存在である。$TSM