ETF資金が連続10日間純流出し、ビットコインは7万ドル付近まで下落したが、Swan BitcoinのCEOは一言述べた：個人投資家の感情が依然としてビットコインを支配しており、機関は本当に「所有」していない。

表面上、ブラックロックやフィデリティのETF規模は驚異的で、IBITは540億ドルに達している。しかし、Klippstenは指摘する、ETFの保有者の多くは個人投資家であり、発行者は現物市場で実際のBTCを購入する必要があり、需要は実体的であるべきだと。だが、先物などの製品は「ペーパーサプライ」を増やし、市場のシグナルを歪めている。
5月15日以降、ETFの純流出は約29億ドルに達し、ビットコインは約9.5％下落した。恐怖と欲望の指数は23で、「極度の恐怖」にある。しかし、個人投資家の底買い注文額は5億ドル超に達し、7万ドルの節目を巡る博弈が続いている。
問題は、ETFの流出と個人投資家の底買いが同時に起きた場合、誰が引き受けているのかだ。オンチェーンデータによると、クジラやイルカのアドレスの保有増加は停滞しており、長期保有者の供給量は過去最高を記録しているが、新規買い手は乏しい。
市場構造は変化しつつある——AI資本の流出、マクロ金利引き上げ予想、規制に準拠したデリバティブの導入などが資金の流れを再構築している。ETFの流出は機関のポートフォリオ調整か、あるいは構造的な撤退の可能性もある。
個人投資家の感情は依然として重要だが、需要の構造はすでに異なっている。
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