EJFQ信析丨五窮有驚無險 暫無六絕之慮

香港株式先物決済日、2万5千ポイントを失いながらも回復し、その後176ポイント反発し、最終的に25182ポイントで報告された。指数は突破せず、個別株は大きく輝きを放つ。聯想集団（00992）は前日決算発表と同時にほぼ20％急騰し、金曜日には最大で3割超の上昇を見せ、終値は約22％上昇。5取引日で82.5％の上昇となり、月間で株価が倍以上に膨らみ、ブルーチップの冠を獲得。

聯想の上昇は好決算だけでなく、デル（Dell）の刺激も影響している。ウォール街の決算発表期も終盤に差し掛かる中、サプライズが続き、かつて売り込まれたソフトウェア株Snowflakeは決算後に36.5％急騰。デルは利益予想を上回り、AIサーバー需要も好調で、株価は再び最高値を更新。ミレニアル世代のIT企業に資金流入が続き、シスコシステムズ（Cisco Systems）とインテル（Intel）はそれぞれ2月と4月に2000年のピークを超え、2013年から2018年12月まで除牌されていたデルも5月に連続で最高値を更新。

デル、インテル、シスコは4月と5月に株価が56.3％上昇し、214に達した。老舗のテクノロジー株が大きく反転。AIブームは一時的な熱狂なのか、それとも新たな「生力軍」を見つけたのか、判断は難しい。重要なポイントの一つは、「6月のビッグイベント」SpaceXの上場前後の動きだ。OpenAIやAnthropicなどの「兆級資金流入」が次々と現れ、市場資金の耐性を試している。

現在、市場崩壊のリスクが高まっているとの予測も注目を集めるが、その見方を採用するならば、「現金は王」として早期のポジション整理を進めるべきだ。ただし、昨年中に何度もバブル崩壊の警告が出ていたにもかかわらず、米国株は未だにピークを迎えていない。全面的に撤退するのは主流でも最良の選択でもなく、多くの投資家はFOMO（取り残される恐怖）に駆られ、引き続き市場に動力を与えている。

もし世界的な牛市が終わっていなければ、「クマの爪」への恐れは不要だ。香港株の追い上げの機会は失われていない。なぜなら、評価額は依然として低迷しているからだ。ブルームバーグのデータによると、恒指のPERは13倍未満であり、上海総合指数は約20倍。韓国のKOSPI指数、日経225、S&P500、台湾加権指数はそれぞれ22倍から29倍の範囲であり、香港株は相対的に割安だ。外部環境が暴落した場合でも、完全に免れるのは難しいが、潜在的な下落余地は限定的だ。

広く知られているように、今回の上昇局面で恒指は出遅れた。主な理由は、重厚なプラットフォーム経済や新エネルギー車株に目立った動きがなかったためだ。しかし、ウォール街のAI概念の拡散により、ますます多くのセクターが注目を集めている。聯想集団のように低迷から復活した企業は新たな推進力となり得る。さらに、最近上場した多くのテクノロジー株は値動きが激しいものの、「AIの本格化」の兆しを強めており、中短期的な展望は悲観すべきではない。

【図】によると、香港株は5月に27000ポイントを試すも失敗し、その後急落したが、昨年の第4四半期以降のレンジの底値にはかなりの支持が見られる。これは伝統的な「五窮月」のリスクがなくなったわけではなく、横ばいの局面から抜け出せていないことを示す。標準偏差を用いたTrendWatchチャネルは下向きから上向きに転じており、2万5千ポイントを維持できれば、恒指は平均線の密集地帯である25500点から26100点の範囲に再び戻る可能性が高い。「六絶」には当面の懸念は不要だ。株式はトレンドを追わず、業績に基づいて宝探しを続けることで勝算を高められる。

信報投資研究部

【図】の見解によると、香港株は5月に27000ポイントを試すも失敗し、その後急落したが、昨年の第4四半期以降のレンジの底値にはかなりの支持が見られる。これは伝統的な「五窮月」のリスクがなくなったわけではなく、横ばいの局面から抜け出せていないことを示す。標準偏差を用いたTrendWatchチャネルは下向きから上向きに転じており、2万5千ポイントを維持できれば、恒指は平均線の密集地帯である25500点から26100点の範囲に再び戻る可能性が高い。「六絶」には当面の懸念は不要だ。株式はトレンドを追わず、業績に基づいて宝探しを続けることで勝算を高められる。