今日は盯橋でまたかなり大きな往復取引を見かけた。コメント欄には追随しようとする人がたくさんいる…しかし、はっきりさせておく必要がある：これは本当に建玉なのか、それともヘッジ／証拠金の移動なのか。多くの“クジラ”は実は二足の草鞋を履いていることが多い。現物とデリバティブを同時に持ち、チェーン上ではロングに見えるが、実際にはリスクを平準化しているだけで、追いかけると空気を掴むことも容易だ。

最近もよくRWAや米国債の利回りと、チェーン上のさまざまな“収益”を比較している人がいる。私も見ているが、見れば見るほど情報のノイズが多すぎて、数枚のスクリーンショットに踊らされないように注意している。私のノイズ除去戦略は一つだけ：資金の流れの閉ループにだけ注目する—どこから来て、どこに落ちて、再分散されているかどうか。閉ループが見えなければ、通り過ぎているとみなす。とりあえずこれで行く。