この数日、グループ内で再担保についての話が盛り上がっていて、みんな「共有安全性」を「共有利益」と誤解しているように感じる…要するに、利益の積み重ねは問題ないが、リスクも空気のように考えないでほしい。同じ担保を何度も担保証明に使うのは、本質的に尾部リスクを薄くして隠すことと同じで、普段は見えにくいが、何か問題が起きると一気に露呈する。

自分のやり方はかなりアナログだけど、まずインタラクションの流れ、解除周期、ペナルティメカニズムなどを明確に書き出して、それから追加の利益が複雑さに見合う価値があるかどうかを判断する。マクロの方も面白くて、利下げ期待、ドル指数、リスク資産の同時上昇・下落の議論がまた盛り上がっている。こういう「みんなリスクが小さくなったと感じている」段階では、幻覚が重なるのも簡単だ…とにかく、私はまず実行リストに従ってゆっくり進めるつもりだ。