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油価高騰によるインフレは米国内の利上げの声を高めてきたが、‌最新のデータ、政策シグナル、市場予想は全面的に「金利維持」に転じている。6月の米連邦準備制度理事会の決定について、私も「金利据え置き」に賭けている。

まずは今回の利上げの「犯人」—イラン戦争による高油価がもたらしたインフレ期待だが、現在は緩和の兆しが見えている。今日、米副大統領のバンスは「米国とイランの交渉代表は停戦延長60日とイラン核問題の交渉開始について概ね合意したが、最終的にはトランプ大統領の承認を待つ必要がある」と表明し、和平の兆しが見え始めた。ホルムズ海峡の航行再開となれば、油価は大きく下落し、インフレも緩和されるだろう。これに基づき、米連邦準備制度は6月は様子見をし、急いで利上げしない可能性が高い。

次に、雇用市場が「数量重視」から「質の低下」へと変化し、賃金とインフレのスパイラルリスクが消えつつある。4月の非農業部門の新規雇用は11.5万人増と予想超だったが、広義の失業率は8.2%に上昇し、過去3年で最高水準となった。これは、多くの人がパートタイムや非正規雇用に追い込まれていることを示す。同時に、製造業や情報サービス業のリストラが続き、AIによる代替効果も加速している。労働市場は「供給不足」から「構造的過剰」へと変化し、企業の採用意欲は低下し、賃金交渉力も弱まっている。米連邦準備制度理事のウォラーは5月に「インフレが2%の目標に持続的に回帰するまでは金利を上げるべきではなく、様子を見るべきだ」と公に述べており、この立場はFOMC内部の主流意見の変化を示している。

したがって、総合的に見て、私の予想は米連邦準備制度の6月の決定は「変わらない」だろう。私の賭け戦略は、重めに賭けることだ。