ブラックロック関連ウォレットが10億ドルを超えるビットコインを売却、なぜ市場は崩壊しなかったのか？

オンチェーン監視機関Arkham Intelligenceが追跡したデータによると、過去1週間で、ブラックロック関連の暗号資産ウォレットから継続的かつ安定したビットコインの流出が見られ、総量は約15,000枚のビットコイン、現在の市場価格で約10.1億ドルに相当します。これらの資金は単一の取引によるものではなく、過去1週間の各取引日にわたって流出しており、突発的ではなく継続的な特徴を示しています。

これらのビットコインの資金の流れは明確な方向性を持っています——すべてCoinbase Primeを経由した送金操作によるものです。Coinbase Primeは機関顧客向けに設計されたデジタル資産の取引・保管プラットフォームであり、ブラックロックなどの大手資産運用会社がETFの基底資産の日常的な決済に広く利用しています。つまり、オンチェーン上で観測されたビットコインの移動は、一度きりの「巨鯨の逆流」ではなく、ETF商品の日々の運用メカニズムと高度に連動した通常の流れであることを意味します。

ETFの償還による流出はブラックロックの判断なのか、それとも顧客の決定なのか

この問題を理解する鍵は、二つの主体を区別することにあります：ブラックロック（資産運用者）とIBITのファンド保有者（投資家）です。ブラックロックはiSharesビットコイントラスト（IBIT）を運営しており、これは世界最大規模の現物ビットコインETFの一つです。投資家がIBITのシェアを購入すると、ブラックロックは対応するビットコインを基底資産として購入し、保管します。投資家がシェアを償還すると、ブラックロックは同等量のビットコインを売却して決済を完了します。

したがって、オンチェーン上で追跡された「ブラックロックの売却」と呼ばれる動きは、実際にはIBITファンドの保有者による償還行動に伴う受動的な決済操作です。ブルームバーグのETF高級アナリスト、エリック・バルチュナスはこれについて次のように明確に定義しています：「資金の流出はETFの償還による機械的な結果であり、ブラックロックの方向性判断ではない。」

より直接的な証拠は、ブラックロック自身の戦略動向からも得られます。市場が広く注目している同じ週に、ブラックロックは米証券取引委員会（SEC）に対して二つ目のトークン化ファンドの申請書を提出しました。デジタル資産事業の拡大を進める資産運用会社が、「空売りして撤退」していると合理的に解釈するのは難しいです。

10億ドル規模の売り注文が市場の激しい崩壊を引き起こさなかった理由

これは市場のミクロ構造の観点から答えるべき重要な問題です。価格行動を見ると、ビットコインはこの機関レベルの売り圧力を経験した後も、74,000ドル以上の水準で堅調に推移し、年内には70,000ドル中盤の高値に一時触れました。その後の調整はあったものの、全体的な価格構造は崩壊的な断裂を示していません。

これに対して、2020年から2022年にかけてのビットコイン市場の早期段階では、数億ドルの集中売りだけで10%から20%の価格下落を引き起こすことができました。一方、今回の市場は10億ドル規模の売り圧力に直面しても価格を安定