金価格は昨日、3月下旬以来初めて1オンスあたり4,400ドルを下回った。弱気派は上昇相場は終わったと考えた。しかし、金はすぐに反発し、1オンスあたり2.5ドルの上昇で4,500ドルを回復した。
二つの強力な力が働いている：中央銀行と民間投資家が金の配分を増やしており、日本は記録的な金輸出流れを見ている。
データを詳しく見てみよう。
中央銀行と民間投資家の両方が金を買っている
日本の記録的金輸出 – 密輸の手がかり
これが金価格に与える影響
よくある質問
コベイッシ・レターは、世界金協会とインクリメントゥムAGからの驚くべき数字を報告した。2025年の中央銀行の金準備高は総準備の26.6%に達し、1993年以来の最高水準となった。その比率は2013年から17ポイント急増している。
中央銀行はドル建て資産からの分散を進めており、数十年ぶりのペースで金を買い増している。一方、民間投資家の金の配分は昨年、総ポートフォリオの2.7%に増加し、1984年以来の最高値となった。この割合は過去5年間で2倍以上に増えた。
両者は金に向かって同時に動いている – これは稀な一致だ。チャート分析（提供）：ブルームバーグとインクリメントゥムAGのチャートは二本の線を示している。中央銀行の金準備高（総準備に対する割合）は1980年に約40%でピークを迎え、その後2010年には約10%まで低下したが、その後再び上昇し、2025年には26.6%に達している。
出典：X/@KobeissiLetter
民間投資家の金配分（右軸）は1990年に約11%でピークを迎えた。その後2020年には約2%に下落し、その後2025年までに4%に倍増した。2020年以降の両線の上昇傾向は明らかだ。
投資家と中央銀行は同時に金を蓄積している。
コベイッシ・レターはまた、日本の異常な金の動きも示した。日本の金輸出は2026年3月期（2025年度）に前年比35.6%増の約255億円に達し、1988年以来の最高となった。平均輸出価格は48.7%上昇し、1キログラムあたり117,400円に達した。これは世界的な金価格の高騰によるものだ。
同時に、金の輸入は前年比120%増の約11億円に跳ね上がり、こちらも記録的だった。その結果、2025年度に日本は輸入よりも200トン以上多くの金を輸出し、その価値は約244億円にのぼった。前年比37.9%増である。
日本の国内金生産量はこの輸出増を説明できないと、財務省は指摘している。疑われる仕組みは、金が標準の10%の消費税を支払わずに密輸され、日本国内で税込み価格で販売されて利益を生み出し、その後海外へ再輸出されるというものだ。これにより人工的な輸出超過が生じている。
この規模は、税の裁定と世界的な価格差を利用した大規模な物理的金の流れを示唆している。
構造的な需要（中央銀行＋民間投資家）と異常な物理的流れ（日本）の組み合わせは、金価格の上昇を支持している。中央銀行は多様化を止める可能性は低い。民間投資家もさらに配分を増やす余地があり、1984年の高値2.7%には到達したが、1990年のピークは約11%だった。
センチメントが続けば、配分はさらに大きく上昇する可能性がある。日本の状況は、世界的に物理的な金が高い需要にあることを示している。密輸ネットワークは、価格プレミアムがリスクを正当化する場合にのみ存在する。
日本が純粋に200トン以上の金を輸出している事実は、金価格が最も必要とされる場所に動いていることを示している。おそらく、他の市場での強い機関投資家や中央銀行の需要を満たすためだ。
4,400ドルを下回ったのは一時的なものだった。サポートは維持されている。次の抵抗線は4,600ドル、その次は史上最高値の約5,000ドルだ。
中央銀行の買いと日本の流れが続けば、6月にこれらのレベルを再テストする可能性がある。
金は長らく戦争や地政学的混乱の際の究極の安全資産と見なされてきた。ミサイルが飛び交い、国境が閉ざされ、不確実性が高まると、投資家は黄色い金属に殺到する。従来の知恵は、中東が燃えると金は上昇すると言っている。
しかし、現在のイラン紛争はそのルールを破っている。2026年2月28日に戦争が始まって以来、金は1月の史上最高値約5,590ドルからほぼ20%下落した。ホルムズ海峡（世界の石油供給の約5分の1を占める交通の要所）が封鎖されたこの紛争中、金価格は下落した。
その理由は直感に反するが、理解することが重要だ。戦争は安全資産の買いではなく、インフレの連鎖を引き起こした。ホルムズ海峡の封鎖は石油価格を押し上げる。高騰した石油は広範なインフレに繋がる。持続的なインフレは連邦準備制度に金利を高止まりさせるか、さらに引き上げさせる圧力となる。金利の上昇は国債の利回りを高め、利回りを生む資産をより魅力的にし、金の魅力を相対的に低下させる。
緊張が高まるたびにドルは強くなり、利回りも上昇し、金の伝統的な安全資産としての魅力は相殺される。5月28日、米国のイラン軍事ターゲットへの新たな攻撃によりブレント原油は上昇したが、金は2か月ぶりの安値の4,400ドルを下回った。逆説的だが、世界にとって悪いニュースは、この環境では金にとっても悪いニュースだ。
それでも、地政学的リスクプレミアムは完全には消えていない。JPモルガンのアナリストは、ホルムズ海峡の封鎖がインフレ懸念を支えており、封鎖が続く限りエネルギー主導のインフレは中央銀行のタカ派姿勢を維持させると指摘している。同銀行は2026年の平均金価格予測を1オンスあたり5,243ドルに引き下げたが、財政リスク、通貨の価値毀損、地政学的分裂に基づく長期的な楽観的見通しは維持しており、「イラン紛争の解決に関するより明確な見通しが出るまで一時保留」としている。
では、金投資家はどうすればいいのか？金は引き合いの綱引きに巻き込まれている。一方では、地政学的な不安が安全資産需要を支える。もう一方では、利回りの上昇が金の魅力を削ぐ。どちらの力が勝つか次第だ。紛争がさらに激化し、石油価格が劇的に上昇すれば、インフレショックが安全資産の買いを圧倒する可能性もある。
逆に、持続的な平和合意が成立し、ホルムズ海峡が再開すれば、石油価格は下落し、インフレ懸念も和らぎ、FRBはハト派に転じる可能性があり、強力な金価格上昇を引き起こすだろう。
また読む：ロバート・キヨサキが2026年の銀と金の価格予測を衝撃的に示す
**なぜ金価格は上昇しているのか❓**
中央銀行と民間投資家の需要が支えとなった。日本の輸出データも強い物理的流れを示している。
**なぜ日本はこれほど多くの金を輸出しているのか❓**
疑われる税の裁定：消費税を支払わずに密輸された金が国内で販売され、利益を得て再輸出されている。規模は、世界的な需要の強さを示している。
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なぜ金価格は上昇しているのか？
日本の記録的な輸出と中央銀行の貯蔵が上昇を説明する
金価格は昨日、3月下旬以来初めて1オンスあたり4,400ドルを下回った。弱気派は上昇相場は終わったと考えた。しかし、金はすぐに反発し、1オンスあたり2.5ドルの上昇で4,500ドルを回復した。
二つの強力な力が働いている：中央銀行と民間投資家が金の配分を増やしており、日本は記録的な金輸出流れを見ている。
データを詳しく見てみよう。
中央銀行と民間投資家の両方が金を買っている
日本の記録的金輸出 – 密輸の手がかり
これが金価格に与える影響
よくある質問
中央銀行と民間投資家の両方が金を買っている
コベイッシ・レターは、世界金協会とインクリメントゥムAGからの驚くべき数字を報告した。2025年の中央銀行の金準備高は総準備の26.6%に達し、1993年以来の最高水準となった。その比率は2013年から17ポイント急増している。
中央銀行はドル建て資産からの分散を進めており、数十年ぶりのペースで金を買い増している。一方、民間投資家の金の配分は昨年、総ポートフォリオの2.7%に増加し、1984年以来の最高値となった。この割合は過去5年間で2倍以上に増えた。
両者は金に向かって同時に動いている – これは稀な一致だ。チャート分析（提供）：ブルームバーグとインクリメントゥムAGのチャートは二本の線を示している。中央銀行の金準備高（総準備に対する割合）は1980年に約40%でピークを迎え、その後2010年には約10%まで低下したが、その後再び上昇し、2025年には26.6%に達している。
出典：X/@KobeissiLetter
民間投資家の金配分（右軸）は1990年に約11%でピークを迎えた。その後2020年には約2%に下落し、その後2025年までに4%に倍増した。2020年以降の両線の上昇傾向は明らかだ。
投資家と中央銀行は同時に金を蓄積している。
日本の記録的金輸出 – 密輸の手がかり
コベイッシ・レターはまた、日本の異常な金の動きも示した。日本の金輸出は2026年3月期（2025年度）に前年比35.6%増の約255億円に達し、1988年以来の最高となった。平均輸出価格は48.7%上昇し、1キログラムあたり117,400円に達した。これは世界的な金価格の高騰によるものだ。
同時に、金の輸入は前年比120%増の約11億円に跳ね上がり、こちらも記録的だった。その結果、2025年度に日本は輸入よりも200トン以上多くの金を輸出し、その価値は約244億円にのぼった。前年比37.9%増である。
日本の国内金生産量はこの輸出増を説明できないと、財務省は指摘している。疑われる仕組みは、金が標準の10%の消費税を支払わずに密輸され、日本国内で税込み価格で販売されて利益を生み出し、その後海外へ再輸出されるというものだ。これにより人工的な輸出超過が生じている。
出典：X/@KobeissiLetter
この規模は、税の裁定と世界的な価格差を利用した大規模な物理的金の流れを示唆している。
これが金価格に与える影響
構造的な需要（中央銀行＋民間投資家）と異常な物理的流れ（日本）の組み合わせは、金価格の上昇を支持している。中央銀行は多様化を止める可能性は低い。民間投資家もさらに配分を増やす余地があり、1984年の高値2.7%には到達したが、1990年のピークは約11%だった。
センチメントが続けば、配分はさらに大きく上昇する可能性がある。日本の状況は、世界的に物理的な金が高い需要にあることを示している。密輸ネットワークは、価格プレミアムがリスクを正当化する場合にのみ存在する。
日本が純粋に200トン以上の金を輸出している事実は、金価格が最も必要とされる場所に動いていることを示している。おそらく、他の市場での強い機関投資家や中央銀行の需要を満たすためだ。
4,400ドルを下回ったのは一時的なものだった。サポートは維持されている。次の抵抗線は4,600ドル、その次は史上最高値の約5,000ドルだ。
中央銀行の買いと日本の流れが続けば、6月にこれらのレベルを再テストする可能性がある。
中東の緊張：金にとって両刃の剣
金は長らく戦争や地政学的混乱の際の究極の安全資産と見なされてきた。ミサイルが飛び交い、国境が閉ざされ、不確実性が高まると、投資家は黄色い金属に殺到する。従来の知恵は、中東が燃えると金は上昇すると言っている。
しかし、現在のイラン紛争はそのルールを破っている。2026年2月28日に戦争が始まって以来、金は1月の史上最高値約5,590ドルからほぼ20%下落した。ホルムズ海峡（世界の石油供給の約5分の1を占める交通の要所）が封鎖されたこの紛争中、金価格は下落した。
その理由は直感に反するが、理解することが重要だ。戦争は安全資産の買いではなく、インフレの連鎖を引き起こした。ホルムズ海峡の封鎖は石油価格を押し上げる。高騰した石油は広範なインフレに繋がる。持続的なインフレは連邦準備制度に金利を高止まりさせるか、さらに引き上げさせる圧力となる。金利の上昇は国債の利回りを高め、利回りを生む資産をより魅力的にし、金の魅力を相対的に低下させる。
緊張が高まるたびにドルは強くなり、利回りも上昇し、金の伝統的な安全資産としての魅力は相殺される。5月28日、米国のイラン軍事ターゲットへの新たな攻撃によりブレント原油は上昇したが、金は2か月ぶりの安値の4,400ドルを下回った。逆説的だが、世界にとって悪いニュースは、この環境では金にとっても悪いニュースだ。
それでも、地政学的リスクプレミアムは完全には消えていない。JPモルガンのアナリストは、ホルムズ海峡の封鎖がインフレ懸念を支えており、封鎖が続く限りエネルギー主導のインフレは中央銀行のタカ派姿勢を維持させると指摘している。同銀行は2026年の平均金価格予測を1オンスあたり5,243ドルに引き下げたが、財政リスク、通貨の価値毀損、地政学的分裂に基づく長期的な楽観的見通しは維持しており、「イラン紛争の解決に関するより明確な見通しが出るまで一時保留」としている。
では、金投資家はどうすればいいのか？金は引き合いの綱引きに巻き込まれている。一方では、地政学的な不安が安全資産需要を支える。もう一方では、利回りの上昇が金の魅力を削ぐ。どちらの力が勝つか次第だ。紛争がさらに激化し、石油価格が劇的に上昇すれば、インフレショックが安全資産の買いを圧倒する可能性もある。
逆に、持続的な平和合意が成立し、ホルムズ海峡が再開すれば、石油価格は下落し、インフレ懸念も和らぎ、FRBはハト派に転じる可能性があり、強力な金価格上昇を引き起こすだろう。
また読む：ロバート・キヨサキが2026年の銀と金の価格予測を衝撃的に示す
よくある質問
中央銀行と民間投資家の需要が支えとなった。日本の輸出データも強い物理的流れを示している。
疑われる税の裁定：消費税を支払わずに密輸された金が国内で販売され、利益を得て再輸出されている。規模は、世界的な需要の強さを示している。