この2日間また、「ステーブルコインの供給が増えた＝ETFの場外資金が全力投入される」という鉄則のように考える人を見かけた…正直言って、この相関性は魅力的だけど、必ずしも因果関係を意味するわけではない。ステーブルコインが増えるのは、多くの場合、みんながオンチェーンで資金を動かしたり、ヘッジをしたり、あるいは単純にリスクを「見た目が安定している殻」に移しているだけであり、現物を買うかどうかとは全く別の話だ。

さらに、資金費率の極端な動きに注目して、コミュニティ内で大騒ぎしている人もいる：反転なのか、それともバブルを押し上げ続けているのか。私はむしろ最初に問いかけたい：これらの資金は長期的に配置するためのものなのか、それとも短期のレバレッジゲームのためのものなのか？これをはっきりさせないと、ノイズを信号と誤認しやすい。

私は自分の中で「バックアップ」をしているつもりだ：いくつかの可能性を残しておき、一つの指標だけをメインのハードディスクにしない。もしプロトコルがリスクをあまりにも深く隠しているなら、少し稼ぎが少なくても構わないし、取り返しのつかないデータになりたくない。とりあえず、こんなところで。