取引所の準備金が6年ぶりの低水準に。今回は何が違うのか、あなたを驚かせるかもしれません

ビットコインの取引所残高が2,666,753 BTCに達し、2019年8月以来の水準となった。供給の状況は見覚えがある。市場サイクルはそうではない。

この量のビットコインが取引所に置かれていた最後の時、コーヒー一杯の値段は今日の価格でサトシの価値未満だった。2019年8月。残高は2,666,753 BTCだった。

その日のスポット価格：約9,430ドル。同じ指標の今日の数字—CryptoQuantのデータによると—は77,300ドル。8倍高い。同じ在庫、まったく異なる状況。

同じ数字。背後にある市場は全く異なる二つの市場

2019年8月31日、CryptoQuantのブル・ベア市場サイクル指標は+0.83だった。ブルゾーン。クリーン。30日移動平均は1.0を超えており、需要が既に供給に追いつこうとしていることを示す読みだった。

_ 出典：_CryptoQuant

当時の365日移動平均は-0.206だった。マイナスだが、短期のウィンドウはすでに反転していた。2019年半ばにこれらのシグナルを読んだトレーダーは、需要の行方について合理的な見解を持つことができた。

2026年5月は別のことを示している。指標は-0.379。ベアゾーン。境界線上でもなく、フェードアウトでもなく、ただのベア。30日平均は-0.375、365日平均は-0.323で、長期の見通しも反転していない。

_ 出典：_CryptoQuant

供給の引き締まりはその一側面だ。市場はもう一方の側面を待っているようだ。

ETFが今存在している。その部分は新しい

スポットビットコインETFは2024年1月に承認された。それは、取引所の残高がこれほどまでに変動した最後の時には存在しなかった需要源だ。機関投資家の資金は、今や取引所の注文板に触れることなく、直接規制されたビットコインのオンランプを持つ。

_ 出典：_CryptoQuant

残高はETF時代を通じて減少し続けている。2024年初めの約325万BTCから現在の水準まで。CryptoQuantの追跡によると、その間に50万以上のコインが取引所ウォレットから離れた。

機関投資家のETF流入が、2019年の動きを支えたブルサイクルの需要に代わるほど十分に大きいのか—それが現在の状況が答えられていないギャップだ。歴史的なサイクルデータは、BTCが120,000ドルの範囲から調整しても残高が減り続けたことを示している。以前のベアフェーズでは、そのパターンは一般的ではなかった。

365日サイクル平均は-0.323だ。その数字はまだプラス圏に戻っていない。