この数日、RWAのオンチェーン熱を見ていると、次第に雨上がりの道路の表面に映るキラキラした反射のように見えてきます。「資産がチェーン上にある」というのは安心感がありますが、実際に現金化しようとすると流動性が幻覚のように感じられることに気づきます。要するに、償還条項がどれだけ美しく書かれていても、「ウィンドウ期間／クレジットライン／審査」といった小さな文字があなたを縛ることは避けられません。チェーン上は単なる記録であり、より透明になっただけで、いつでも資金を取り戻せるわけではありません。

しかも今は現物とデリバティブの資金レートが極端に偏っていて、グループ内は大騒ぎです：反転するのか、それともバブルを押しつぶし続けるのか。私はといえば、ちょっと臆病になっていて、ポジションはあまり積極的にせず、まずは償還ルールと誰が引き受けているのかを見ておくつもりです…さもないと、盛り上がった後に最初に動くのはクジラではなく、私たちのような素早い手の者かもしれません。