連邦準備制度理事会シカゴ連邦準備銀行総裁オースタン・グールズビー（Austan Goolsby）は5月28日に、イラン戦争によるエネルギーインフレの持続期間が予想より長くなっていると述べ、アジア経済圏にスタグフレーションの衝撃を与えていると警告した。同時に、AIの生産性期待の高まりと原油価格の上昇が重なることで、各国の中央銀行が利上げを余儀なくされる可能性があるとも指摘した。
（前提：米イラン和平協議案が明らかに！米軍撤退と引き換えにホルムズ海峡の封鎖解除、原油価格急落で89ドル割れ）
（補足：油価上昇とETH下落！トム・リー：イーサリアムと油価の負の相関が史上最高に達した）

5月28日、連邦準備制度理事会のグールズビーは日本銀行金融研究所の会議で、イラン戦争に関連したエネルギーインフレの持続期間が予想より長くなっていると述べ、アジア経済圏にスタグフレーションの衝撃を与えていると指摘した。彼は、先物市場の初期予測ではエネルギー価格は現在の水準よりはるかに低いと考えられていたが、実際の動きは市場予想を大きく上回ったと述べた。

最近、米イラン和平交渉の進展兆候により油価はやや下落したものの、戦前の水準を明らかに上回っている。グールズビーはまた、アジア経済圏に対して警告を発し、これらの経済圏はエネルギー輸入に依存しているため、今回の衝撃は伝統的な意味でのスタグフレーションのようなものだと述べた。

連邦準備は利上げの可能性

同日、グールズビーはさらに警告を強めた。市場のAIによる生産性向上の潜在力に対する期待が高まる中、これがインフレを押し上げ、連邦準備や他の中央銀行に利上げを余儀なくさせる可能性があると述べた。

彼は、将来の生産性に対する投機が過熱すれば、経済の過熱を防ぐために金利をより高く引き上げる必要が出てくると指摘した。さらに、短期的には供給ショック、油価やサプライチェーンの断裂などの要因が問題をより深刻にするだろうとも述べた。

これらの発言は、今月初めにグールズビーが初めて公に示した見解をさらに拡大したものだ。彼は当時、AIがインフレ抑制に寄与し、中央銀行の利下げ余地を生む可能性について疑問を呈していたが、その見解はトランプ政権の多くの官員や、連邦準備の新議長ジェレミー・ワッシュ（Jeremy Wash）も支持していた。

市場理論のシフト：先行支出インフレ

グールズビーは、もし生産性向上が市場の予想通りであれば、実際の状況は異なると考えている。市場は、生産性の実際の向上が実現する前に、先に支出を増やし、物価を押し上げる可能性があるというのだ。これは、20世紀90年代のアメリカで、コンピュータの普及による生産性の予想外の向上があった経験とは異なる。当時は、生産性の伸びが市場に事前に予測されていなかったため、インフレは引き起こされなかった。

一方、エネルギー輸入大国である台湾も同様にエネルギーインフレの圧力に直面している。グールズビーの警告は、油価が高止まりすれば、台湾のインフレは予想以上に長引き、中央銀行の利下げ余地が縮小する可能性を示唆している。同時に、台湾の経済成長の原動力であるAI産業においても、生産性向上の期待が市場に織り込まれ、先行して物価を押し上げると、台湾も類似のスタグフレーションリスクに直面することになる。

米イラン和平交渉の進展に伴い、市場はグールズビーの言う供給ショックが第3四半期まで続くかどうかに注目すべきだ。これが世界の中央銀行の政策路線に影響を与えるだろう。