最近の豪ドル円の動きを分解してみましょう。RBAは今年2回利上げを行い、金利を4.10％に引き上げました—これは2012年以来の最高水準です。市場は5月にもう一度利上げを織り込んでいます。一方、日銀は0.75％で据え置き、実質金利は依然として深くマイナスのままであり、これは1995年以来の高水準です。その利回り差は約335ベーシスポイントです。キャリートレーダーにとっては、それが全てです。

しかし、ここで興味深い点があります。オーストラリアは純エネルギー輸出国です。中東の緊張により原油価格が1バレルあたり100〜110ドル近辺で推移しているため、オーストラリアは実際に恩恵を受けており、多くの先進国が苦しむ中で支えとなっています。これがAUDに実質的な支援を与えています。一方、日本はエネルギーの90％以上を輸入しています。同じ紛争が安全資産として円の強さを促進すべきところですが、実際には逆に働いています。なぜなら、日本のスタグフレーション懸念を高めているからです。

3月初旬、AUD/JPYは113.95まで上昇しました。その後、3月後半に地政学的緊張が高まり、トレーダーがキャリー取引から撤退したことで、ペアは1週間で1.3％以上下落しました。5月下旬現在、110〜112の範囲で推移しており、これは52週の高値圏に近い状態です。

テクニカル面では、日足のRSIは売られ過ぎの領域に入りましたが、2025年8月からの上昇トレンドは依然として維持されています。注目すべきレベルは110です。これは心理的な丸い数字であり、50日EMAと一致し、1991年と2024年のスイングハイとも重なっています。これが維持されれば、113.95への反発も見込めます。もしこれを割り込めば、次のサポートは約108.80です。

2026年残りの期間のAUD/JPY予測には、注視すべき3つのシナリオがあります。強気シナリオ：中東の緊張緩和、原油が90ドル以下に下落、RBAが5月に利上げし、日銀は据え置き、キャリートレーダーの信頼回復。これにより、Q3までにAUD/JPYは115〜117に向かいます。弱気シナリオ：紛争が激化し、原油が110ドル超を維持、日銀が引き締めを加速させ、円安が国内インフレを刺激し、キャリー取引が大きく巻き戻される。これにより110を割り込み、107〜108を再テストします。最も可能性が高い短期シナリオは、実はレンジ相場です。地政学的リスクが抑えられ、原油が95〜105ドルの間で揺れ動き、RBAは5月後に一時停止し、AUD/JPYは109〜113の範囲で推移します。

実際のドライバーは、RBAと日銀の金利差、原油価格と中東の動向、中国経済の健康状態です。これら二つの中央銀行間の乖離が重要です。中国の需要が堅調であれば、オーストラリアの輸出収益は流れ続けます。中国のPMIが悪化すれば、AUDも下落します。

では、実際のAUD/JPYの為替レート予測は何でしょうか？正直なところ、複数の結果が取引可能な状況にあります。テクニカルは混在していますが、110を維持する限り構造は依然として強気です。マクロ経済の全体像は非常に複雑です—エネルギーの非対称性がAUDを支え、地政学リスクによるキャリー取引の圧力、そして中央銀行の政策乖離がどちらにも動き得る状況です。これは単に方向性を選んで持ち続けるタイプのペアではありません。今後数ヶ月の間にこれら3つのマクロドライバーがどのように進化するかを見極めながら、柔軟に対応していく必要があります。

AUDJPY0.65%

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