最近一直在觀察黃金這波行情，說實話，要理解黃金為什麼漲，得先搞清楚它漲的根本邏輯。

多くの人は金の上昇理由はインフレやパニックだと思っているが、実はそんなに簡単ではない。私が見ているのは、この上昇の背後にあるのは、世界的なドル信用システムへの長期的な疑問だということだ。2022年に外貨準備が凍結された瞬間から、市場の「資産の安全性」に対する認識は徹底的に変わった。金が中央銀行によって狂ったように買い増されているのは、それが一方的に凍結されることができず、主権信用に依存しない唯一の資産だからだ。

データを見るだけで、この変化の勢いを感じ取れる。昨年、世界の中央銀行の純買金量は1200トンを超え、4年連続で千トン超えを記録している。さらに重要なのは、世界黄金協会の調査によると、76％の中央銀行が今後5年で金の比率を引き上げると考えており、同時にドル準備高の減少を予想していることだ。これは短期的な投機ではなく、明確な構造的な転換だ。

もちろん、金の上昇理由は一つではない。アメリカの財政赤字拡大、債務上限の議論の頻発、ドル離れの動きにより、資金はドル資産からハード資産へと移行し続けている。さらに、貿易保護主義や関税政策の不確実性も市場の不確実性を高めている。こうした時には、リスク回避の資金が金に流れやすい。歴史的に見て、こうした政策の不確実性の期間には、金価格は短期的に5～10％上昇することが多い。

地政学的リスクも継続的な支えとなる要素だ。世界的な衝突、制裁、サプライチェーンの脆弱性は依然として存在し、金は完全にリスク回避プレミアムから離れるのは難しい。加えて、FRBの利下げ期待も、金の保有コストを低減させるとともに、ドルを弱める方向に働き、両方が金の魅力を高めている。

しかし、私が言いたいのは、金価格の変動は決して一直線の上昇ではないということだ。今年初めには18％の大幅調整もあった。これは、市場が実質金利の反発や危機の緩和に伴う見通しの調整を消化している証拠だ。だから、この相場に参加したいなら、最も重要なのは監視システムを構築することであり、盲目的に追いかけることではない。

異なるタイプの投資家には、それぞれ戦略も異なるべきだ。短期トレーダーなら、米国市場のデータ発表前後（非農業雇用者数、CPI、FOMC）のボラティリティは良いチャンスをもたらすが、必ず厳格なストップロスを設定すべきだ。初心者なら、小額で試しながら慣れることが大切だ。経済カレンダーを追い、米国のデータ発表時点を把握することが、意思決定に大いに役立つ。長期ポートフォリオの構築者なら、金は確かに分散投資のツールとして適しているが、20％以上の調整に耐える心構えも必要だ。経験豊富な投資家は、長短の組み合わせを検討し、コアポジションは長期保有、サテライトポジションはボラティリティを利用した短期取引とするのも良い。

ちなみに、金の年間平均振幅は19.4％で、S&P500の14.7％より大きい。実物の金の取引コストも高く、一般的に5～20％の範囲だ。頻繁に売買すると、多くの利益を削ってしまう。スイングトレードをしたいなら、金ETFや金XAU/USDのような流動性の高いツールの方が適している。

機関の2026年の予測を見てみよう。ゴールドマン・サックスは年末の目標価格を5400ドルから5700ドルに引き上げた。その理由は、中央銀行の継続的な買い入れ、FRBの利下げ期待、そして民間のヘッジ需要の爆発だ。JPモルガンは第4四半期に6300ドルに達すると予測しており、ETF資金流入と地政学的危機の激化が主な要因だ。シティバンクは下半期の平均収益予想を5800ドルとし、UBSは年間平均価格を5000ドルと見ており、最近の調整を買いの機会と捉えている。世界黄金協会の参加者は、現在の年間平均価格予想を約5100ドルとしている。

しかし、これらの予測は一つの道筋だけではない。経済成長が鈍化し、金利がさらに低下すれば、金は穏やかに上昇する可能性がある。一方、政策が成長を後押しし、ドルが強くなれば、金価格は下落することもあり得る。2026年の金価格は、高値圏でのレンジ相場に近く、上昇のバイアスを持つが、一方通行の上昇ではなく、調整も伴うと考えられる。

私の見解は、中央銀行の金買いはドル体制への長期的な疑問を示しているということだ。インフレの粘り、債務圧力、地政学的緊張は依然として存在し続けているため、このトレンドは2026年に突然消えることはない。金の底値は徐々に高くなり、弱気市場の下落幅は限定的で、強気市場の継続力は強い。ただし、重要なのは、システム的に監視できるかどうかであり、ニュースに踊らされることではない。自分の立ち位置をよく考え、短期か長期か、または資産配分かを決めてから、どうやって参入するかを決めることだ。