最近又有人問起米国株のサーキットブレーカーのことを思い出し、2020年のあの狂った一ヶ月を思い出した。短期間で4回もサーキットブレーカーが発動し、バフェットも一生で5回しか見たことがないという、その時は本当に非常に稀な出来事だった。

米国株のサーキットブレーカーについて話すと、多くの人は一聴して恐怖を感じるが、実はこれは市場の一つの保護メカニズムだ。想像してみて、株価が暴落したとき、皆がパニックで売り急ぎ、感情が完全に制御不能になったとき、まるで誰かが一時停止ボタンを押したかのように、皆が冷静になって15分間再考できる時間を与える仕組みだ。恐怖映画で心臓が耐えられなくなったときに一時停止するのと似ている。米国株のサーキットブレーカーはこの概念だ。

仕組みは実にシンプルだ。S&P500指数が前日の終値から7%下落した場合、一級サーキットブレーカーが発動し、取引は15分間停止される。13%まで下落すると二級サーキットブレーカーが発動し、また15分間停止。20%まで下落した場合は三級サーキットブレーカーとなり、その日は取引が完全に停止される。このルールは1988年から実施されており、市場の過度な変動を防ぐ目的だ。

なぜこの仕組みを設けたのか？主に投資家の感情問題だ。株価が大きく下落するとき、人々は最もパニックになりやすく、他人が売り急いでいるのを見ると自分も売りに走り、悪循環を生む。米国株のサーキットブレーカーは、そのときに一時停止ボタンを押し、皆が冷静になって状況を再評価できるようにし、感情に完全に支配されるのを防ぐ。

私が最も印象に残っているのは2020年3月だ。その時、新型コロナウイルスの感染拡大が始まり、人々は未来に対して全く不確実性を感じていた。さらにサウジアラビアとロシアの石油交渉の失敗により原油価格が暴落し、市場は大混乱に陥った。わずか一ヶ月の間に、S&P500は4回サーキットブレーカーを発動し、ダウ平均は31%も下落した。その当時の恐慌の度合いは、今振り返っても当時の雰囲気を感じ取れる。

実は米国株のサーキットブレーカーも完璧ではない。一方で市場の感情を緩和できるが、他方では一部の投資家は逆に不安を募らせ、サーキットブレーカーが発動するとすぐに売り急ぐため、近づくと逆に売りが加速し、波動をさらに激しくしてしまうこともある。

もし再び米国株のサーキットブレーカーに遭遇したら、私のアドバイスは過度に慌てないことだ。現金を重視し、元本の安全と資金の流動性を確保することだ。市場が極度に悲観的なときこそ、長期投資家にとってはチャンスだが、そのためには十分な現金準備が必要だ。サーキットブレーカーは市場の正常な反応メカニズムの一つであり、それを悪魔化せず、理性的に対処すれば良い。