私は年初からユーロ円を追いかけており、そのボラティリティは非常に激しかった。ペアはわずか4ヶ月で8円以上動き、2月には161.7から155.6の最低値をつけ、5月には164.2の最高値に達した。すべては市場に影響を与え続ける5つの重要な要因に依存している。

まず、日銀は1月に金利を0.50％に引き上げ、2008年以来の最高水準となり、円は即座に強化された。しかし、その効果は一時的で、ヨーロッパの利回りは依然として非常に高かった。その後、2月に米国の関税が導入され、避難資産への需要が急増し、ユーロ円は急落した。円は危機通貨であり、日本は世界最大の債権国なので、警報が鳴ると皆円を買う。さらに、円の市場は巨大で流動性が高く、パニック時に素早く入手しやすいアジア通貨の中で最も簡単に手に入る通貨である。

ECBは1月から4月にかけて3回の利下げを行い、4％から2.25％に引き下げた。各利下げはユーロの反発を抑制した。その後、5月に中国が金融刺激策を導入し、アジアの株式市場を活気づけ、人々は円の買いを控えたため、ユーロ円は164.2まで上昇した。

今後を見据えると、日銀は10月までに金利を1％まで引き上げ続ける見込みであり、一方、ECBは年末までに2％に引き下げる可能性が高い。これにより、金利差が縮小し、円の強さを支える。私の予測では、ユーロ円は158円から170円の間で推移し、徐々に下落傾向をたどるだろう。市場が落ち着いているときは、165を超えても耐えられるはずだが、ショックや米国のインフレの高まり、株式の調整があれば、円は避難通貨としての役割を取り戻し、ユーロ円は158-160に下落する。

テクニカル的には、日足チャートは上昇バイアスを示しているが、インジケーターは勢いが尽きつつあることを示唆している。価格は161の移動平均線の上にあり、上昇トレンドを確認しているが、最近のローソク足はボリンジャーバンドの上限付近で細い胴体のものが多く、買い手のエネルギー不足を示している。RSIは56で、最近67をつけた後、下降ダイバージェンスを描いている。直近のサポートは162.5、さらに下は161だ。重要な抵抗は依然として164.2である。

ユーロ円の取引を考える人は、165-170への反発局面で円を買い、目標を160-162に設定するのが合理的だ。ただし、ストップは171に明確に置く必要がある。中長期的には、163-164を超えたときに段階的に買い増しを行い、平均買付価格を下げるのが賢明だ。もし日銀の利上げ後に160-162をつけた場合は、少なくとも一部の利益を確定した方が良い。

主なリスクは、日銀がインフレ鈍化により利上げを停止することや、欧州のインフレが再び上昇圧力をかけることだ。また、米国とEUの新たな関税ラウンドが円を158-160に押し上げる可能性もある。ただし、構造的なバイアスは円側に傾いている。ほぼ20年ぶりにキャリートレードは一方通行の道ではなくなりつつあり、これは今後数四半期でユーロ円の下落傾向を示唆している。