原油価格暴落、世界株式市場が急騰、市場はすでに祝賀ムード——しかし協定は未署名

5月26日、「枠組み協議は95％完了」とのニュースとともに、世界の金融市場は全面的な歓喜を演じた。原油価格が暴落し、米株ダウ平均は急騰、金は大きく下落、暗号通貨市場も同時に全面反発し、ビットコインは24時間で1.6％急騰、イーサリアムはほぼ3％上昇、11万人がロスカットされた。

市場は真金白銀を賭けて協議の成立を期待している。予測市場Polymarketでは「5月末までに協定を結ぶ」確率が、数日前の20％未満から37％以上に急上昇し、あるユーザーは「はい——5月末までに重要な外交的突破が達成されると信じている」と公開で賭けた。

しかし、市場はまだ署名されていないものを先取りして祝っている。

トランプ自身も「まだ破局の可能性がある」と述べており、ホワイトハウスの関係者も「協定は最終決定されていない」と強調している。イラン側も確認せず、むしろ冷水を浴びせて「協定は署名を意味しない」と述べた。ホルムズ海峡の開放は枠組み協議の一部に過ぎず、根本的な核問題は未解決のままだ。

市場の反応は典型的なbuy the rumor（噂買い）のパターンだ。もし5月31日に協定が締結されなかった場合、この期待による上昇は同じ速度で崩れ去るだろう。暗号市場にとって、地政学リスクのプレミアムの計算方法は非常にシンプルだ：協定が成立すれば、原油価格は下落し、インフレは抑制され、FRBの利下げ余地が広がり、リスク資産は全面的に恩恵を受ける；破局すれば、原油価格は反発し、安全資産への逃避ムードが市場に戻り、リスク資産は圧力を受ける。

しかし問題は、今の市場はすでに「協定成立」のプレミアムを価格に織り込んでしまっていることだ。もし月末に協定が破綻すれば、逆方向の変動は非常に激しくなるだろう。私はPolymarketで「いいえ」に賭けている——もし市場の予測が外れた場合、ここには大きな予測の誤差が生じる。