最近ずっと円の動向を見ているが、確かにどんどん弱くなっている。ドル円は今152から160の間を行ったり来たりしていて、4月末には160の壁にほぼ到達しそうだ。年初と比べてかなり弱くなっている。実効為替レートを見てみると、なんと過去53年で最低水準に近い。これはちょっと誇張されているかもしれない。

なぜこうなっているのか？主にいくつかの構造的な問題がある。まず、米日金利差が拡大し続けていることだ。日本銀行の利上げペースは非常に遅く、今や0.75％に過ぎない。一方、アメリカは高水準を維持している。だからみんな円を借りてドル資産に投資しようとし、売り圧力が大きい。さらに、日本の新政権は財政拡張を進めており、国債発行も増加している。市場は財政リスクを懸念している。そして中東情勢も改善せず、日本の原油輸入コストが高止まりしていることも、円安圧力になっている。

短期的には、市場は6月に日本銀行の利上げの可能性を織り込んでいる。もし本当に利上げが1％に達すれば、米日金利差を縮小でき、円にとっては少しはプラスになるだろう。しかし、アービトラージ取引は続く。世界的なリスク情緒が安定している限り、円が強くなるのは難しい。JPモルガンは年末までに164円まで下落すると予測しており、フランスのBNPパリバは160円付近と見ている。

正直なところ、円のトレンドが本当に反転するには、日本国内の経済成長が明確に改善される必要がある。賃金と物価の好循環が確立されて初めて、持続的な円安脱却が可能だ。短期的には大きな転機は見込めず、引き続き弱含みの調整が続くと思われる。旅行需要があるなら段階的に買い増すのも一つだが、為替取引で利益を狙うなら、大きな方向性をしっかり見極めてから動くべきだ。