最近一直在看海運股這個板塊，說實話這幾年的波動確實挺大的。我整理了一些觀察，想分享給有興趣的人。

海運股為什麼值得關注？說白了就是全球貿易的晴雨表。只要國際貿易活躍、商品流通暢通，這些航運企業就有生意做。但問題是，海運股的業績和股價波動都特別大，特別容易受宏觀經濟影響。

看看過去幾年發生了什麼。2020年疫情來襲時，航運企業一度面臨破產威脅，但隨著各國放鬆管制、經濟復甦，海運股迎來了強勁反彈。可到了2022年之後，情況急轉直下。以Maersk為例，2022年初股價見頂後，市值已經跌去6成。德國最大的船運企業Hapag-Lloyd的市值相比2022年終也回撤了接近70%。

為什麼會這樣？其實從業績就能看出端倪。Maersk的季度營收從2022年的227.67億美元峰值，一路下滑到2023年第二季度的不到130億美元。更誇張的是盈利數據，從2022年中的88.79億美元季度盈利，暴跌到2023年二季度的14.53億美元，衰退幅度高達83%。這就是海運股面臨的現實困境。

那麼有哪些值得看的海運股標的呢？全球規模靠前的企業中不少是私人公司，普通投資者無法觸及。但在美股和台股上市的選擇還是不少的。Maersk在美股粉單市場交易，代碼AMKBY，市值約22.82億美元。Hapag-Lloyd同樣通過粉單交易，代碼HPGLY，市值約27.06億美元。香港上市的東方海外也可以通過美股粉單買入，代碼OROVY，市值約10.16億美元。台股方面，長榮（2603）和陽明（2609）是本地的航運龍頭，市值分別約365.082億美元和176億美元。

我個人比較看好大型海運股標的。原因很簡單：大型航運企業在行業低迷時期有更大的規模優勢，能更好地攤平運營成本，抵禦宏觀經濟風險的能力明顯更強。中小市值的航運股在這種週期波動中往往更容易被淘汰。

關於未來走勢，我認為有幾個因素值得密切關注。首先是美聯儲的利率政策。目前聯邦基金利率在5.50%的高位，這對全球經濟增長形成了壓力。如果通脹逐步回落，美聯儲開始降息，全球經濟重回增長軌道，這對海運股會是明顯利好。

其次是供應鏈的地緣政治變化。近年來西方在推動供應鏈本地化、去中國化，這對主要經營遠東到美洲、歐洲航線的企業（比如長榮和陽明）會造成衝擊。但對於航線分佈更全面的Maersk這樣的企業，影響相對較小。

還有一個不容忽視的因素是環保議題。未來對碳排放的要求會越來越嚴格，這會推高運營成本。不過這對大型企業反而可能是利好，因為他們有規模優勢，能以更低的成本實現船隊「綠化」，從而獲得相比中小企業更明顯的競爭優勢。

基於這些分析，我的建議是：優先考慮市值在100億美元以上的大型海運股標的，這些企業抵禦風險能力更強。同時要避開那些過於依賴遠東-歐美航線的企業，因為供應鏈調整對他們的衝擊會比較大。另外，選擇船隊船齡相對較新的企業也很重要，這樣能減少未來環保合規的成本和風險。

我的投資策略是在大週期底部分批買入海運股，然後長期持有，等到週期頂部附近再逐步賣出。畢竟海運股的走勢受宏觀經濟影響特別大，做好長期準備和週期判斷才是關鍵。如果你也看好這個板塊，不妨多關注一下這些企業的季度業績表現和全球貿易數據，這些都是判斷海運股後市的重要參考。