最近一直在關注米ドルの今後の動向を見ており、市場でのドルの方向性に対する見解に面白い意見の相違が出てきていることに気づいた。

米ドルについて話すと、多くの人はまだ「金利上げで上昇、利下げで下落」という単純な論理にとどまっているが、実際の状況ははるかに複雑だ。私は去年から、連邦準備制度の姿勢がますます慎重になっていることに注目している。非農業部門雇用者数のデータは引き続き堅調で、インフレの粘りもなかなか下がらず、市場の利下げ期待は何度も遅れている。今のコンセンサスは基本的に「ゆっくり、遅く、少なく」—つまり、利下げは急速には行われず、もっと長い時間がかかり、規模も限定的になるだろうという見方だ。

しかし、ここで重要なのは：現在の連邦準備のハト派的姿勢は、よりデータに基づいており、新たな構造的な利上げサイクルの始まりではないという点だ。雇用、賃金、コアインフレが鈍化し始めれば、政策の立場も緩和に向かう可能性がある。したがって、米ドルの今後の動向は一直線ではなく、多くの変数に左右される。

為替レートの観点から見ると、米ドル指数は90から100の範囲でほぼ一年近く震蕩している。2025年には年間で約9.5％下落し、2017年以来最大の年間下落幅を記録したが、最近は地政学的緊張の高まりにより、段階的なリスク回避の買いが入り、わずかに反発している。これは、米ドルが本質的に世界で最も重要なリスク回避通貨であり、リスクイベントがあれば資金は流入し続けることを示している。

私は、今後一年間は米ドルは高値圏での震蕩ややや弱含みの調整を続ける可能性が高く、一方向の大幅な下落ではなく、相対的な構成通貨のパフォーマンス次第だと考えている。もし欧州の利下げが遅れ、日本の金融政策がより緩和的になれば、米ドルは金利差の優位性から堅調さを保つ可能性もある。

また、長期的な要因として無視できないのは、ドル離れの動きだ。各国の中央銀行が米国債を減らし、金を増やす動きや、ユーロ圏や人民元、原油先物、仮想通貨の台頭がドルの覇権に挑戦している。しかし、これは「年」単位の緩やかなプロセスであり、短期的には米ドルのコアな地位は簡単には置き換えられない。

投資への影響はどうか？米ドルが弱くなると、一般的に金や暗号資産にとって有利となる。これらはインフレ対策の手段とみなされているからだ。逆に、米ドルがあまりにも弱いと、米国株の魅力が減少し、資金は欧州、日本、または新興市場へ流れる可能性がある。円については、日本の超低金利政策の終了に伴い、円高圧力が高まり、ドル円は下落する可能性がある。台湾ドルも上昇が見込まれるが、その幅は限定的だ。ユーロの動きはやや複雑で、欧州経済自体も課題に直面している。

米ドルの今後の動きの波をつかむには、短期的にはCPI、非農業就業者数、FOMC会議など、金利予想に影響を与えるデータに注目すべきだ。中長期的には、米ドル指数のサポートラインとレジスタンスライン、主要中央銀行の政策差異を組み合わせてチャンスを探るのが良い。より堅実な方法としては、金、外貨、その他の資産を使って米ドルの変動リスクを分散させることだ。特に、米ドルが高値圏で震蕩したり、弱含みの段階にあるときは、こうした資産配分が全体のポートフォリオのバランスをとるのに役立つ。