NEAR なぜ突然機関投資家に買われたのか？AIレイヤー1のストーリーとオンチェーンデータの検証

NEAR Protocol は 2026 年 5 月に主流暗号資産から明確に乖離した独立した上昇局面を抜け出し、市場はその底層ロジックの再評価を促した。Gate 市場データによると、2026 年 5 月 27 日時点で、NEAR の価格は 5 月初の安値 1.24 ドルから最高 2.50 ドル超まで急騰し、時価総額は再び 30 億ドルを超えた。同時に、ビットコインとイーサリアムは大規模な資金流出を示した。CoinShares のデータによると、5 月最終週の暗号資産ファンドの世界的純流出額は 14.7 億ドルとなり、2 週連続の純流出となり、2 週間の合計流出額は 25.4 億ドルに達した。この背景の中、NEAR は逆風にもかかわらず機関投資家の資金シフトの主要な受益銘柄の一つとなった。

機関資金の動きはどのように変化しているのか？

市場の動向の性質を判断するには、まず資金の構造的流れを観察する必要がある。5 月下旬の機関資金の動きには、次の三つの顕著な特徴が見られる。

一つ目は、総量面での防御的撤退。暗号資産ファンドは連続2 週間の純流出を記録し、合計流出額は 25.4 億ドルとなった。特に米国市場からの流出が主な原因であり、世界的なリスク回避の感情がさらに拡散していることを示している。

二つ目は、構造面での選択的増加。総量の流出が続く中、XRP、NEAR、Solana などが少数ながら純流入を示す資産となった。機関は全面的に離脱しているわけではなく、テーマの切り替えやポジションの再配置を行っている。

三つ目は、テーマ面でのナarrative 集中。機関資金はプライバシーコインや AI 代替トークンに加速的に集中しており、NEAR は代表的な受益資産の一つとして位置付けられている。

資金の流れと同期して、ポジション構造の深い変化も起きている。オンチェーンデータの追跡によると、リスク投資機関の a16z や Tiger Global Management などは、合計で NEAR の供給量の 14.38% を保有している。これは 2019 年以降に徐々に蓄積されたものである。Grayscale の AI テーマ投資ポートフォリオにも NEAR、TAO、RENDER などの資産が含まれ、機関にとってこの分野の多様な配置手段となっている。

さらに、オンチェーンのデータによると、ある巨大ホエールが過去 10 時間以内に 10 倍のレバレッジで 234 万枚の NEAR（約 645 万ドル）をロングし、追加の買い増しを計画していることも明らかになった。これには強い上昇期待が示されている。別のホエールウォレットの保有記録では、その NEAR ポジションは 480 万ドル超に達し、STRK や TON などの AI 及びインフラ系資産とともにコア構成をなしている。

資金データから導き出せる基本的な判断は、機関の NEAR 配置は短期的な投機行動ではなく、AI ナarrative に基づく中長期的な戦略的展望であるということだ。a16z や Tiger Global は、一次市場で最も活発なテック投資家であり、その継続的な保有は NEAR の技術路線への潜在的な支持を示している。一方、機関の集中保有は潜在的な集中売却リスクも伴うため、継続的な監視が必要な変数となる。

NEAR の AI ナarrative はどこから来たのか？

NEAR の今回の上昇の最も核心的な推進要因は、市場がその「AI Layer One」の戦略的ポジショニングを再評価している点にある。このポジショニングを理解するには、創始者の遺伝子、技術アーキテクチャ、製品の実装の三層面から展開する必要がある。

NEAR の共同創始者 Illia Polosukhin は、AI 領域において象徴的な人物だ。彼は 2017 年に発表された Transformer 論文「Attention Is All You Need」の8人の共著者の一人であり、この論文で提案された Transformer アーキテクチャは、今日の ChatGPT、Claude、Gemini などの主流大規模言語モデルの基盤技術となっている。この学術的背景は、NEAR の AI ナarrative に正当性を与えている。つまり、「AI タグを貼る」だけではなく、AI の遺伝子を創始チームの知識構造に内包している点だ。

2026 年 4 月の Buidl Asia 大会で、Polosukhin は公に、NEAR Protocol は最初は AI プロジェクトであり、その後にブロックチェーン基盤を開発して、データ収集と AI モデル訓練に関わる参加者の報酬分配を促進したと述べた。さらに、従来のブロックチェーンは「取引の完全な透明性」を設計原則としているが、AI 代理がユーザの資産移転や DeFi 投資、ポジション管理を行う際には、公開されたウォレット活動や取引履歴が安全性とプライバシーの観点から問題となると指摘した。

技術アーキテクチャの面では、NEAR は Nightshade 分割技術をコアに、ネットワーク状態を複数の並列処理分散チェーンに分割している。2026 年 5 月には、Nightshade 分割アーキテクチャにより、検証可能な 100 万 TPS の分割里程標を達成した。ネットワークのアクティブユーザ数は、日次約 83.8 万、日次取引数は約 170 万件であり、Layer 1 の中では BNB Chain と並び、Tron に次ぐ規模となっている。2026 年のロードマップには、動的リシャーディングのアップグレード計画が盛り込まれ、6 月に実装される予定だ。これにより、ネットワークは需要に応じて自動的に分割数を拡張し、自己拡張能力を持つ。

製品面では、2026 年 2 月 23 日に正式リリースされた Near.com のスーパーアプリは、クロスチェーン交換、プライバシーツール、スマートコントラクト管理、AI 機能を統合し、一つのアカウントで複数チェーン資産を管理できる。35以上のチェーンにまたがるプライバシー保護取引も可能だ。NEAR AI Cloud や Private Chat などのツールは Brave Nightly などに統合され、広範なユーザ層にサービスを提供している。5 月下旬には、TEE ブリッジとプライバシー分散シャーディングを用いた Confidential Intents 機能も展開され、クロスチェーンのルーティング、対戦相手、経済関係のプライバシー保護を実現している。公式データによると、取引の半数以上がプライバシールーティングを採用している。

収益面では、2026 年前四半期で約 1,560 万ドルのプロトコル収入を達成し、アナリストは年間収入が 4,000 万ドルから 6,000 万ドルに達すると予測している。NEAR Intents のクロスチェーン取引量は既に 100 億ドルを突破し、過去 30 日間の取引額は 21.5 億ドル、54 万以上の独立アドレスによって行われている。

NEAR の AI ナarrative は、「技術的密度」が高いことも特徴だ。単なるスローガン的マーケティングではなく、AI Cloud、Confidential Intents、Near.com などの具体的な製品群と、分割拡張、プライバシー機能の実装、収益増加といった技術的進展の証拠が積み重なっている。ただし、「AI フレンドリーなインフラ」から「AI 代理の大規模採用」への移行には、依然として大きな変換のギャップが存在し、その進展は AI 代理経済の発展ペース次第である。

Solana、Sui との競争構図の比較

NEAR の AI Layer One のポジショニングは、孤立しているわけではない。Layer 1 の競争において、Solana と Sui は最も比較される対象であり、三者はそれぞれ異なる技術路線と市場ポジションを持つ。

オンチェーンデータの比較

2026 年上半期の活発度の指標を見ると、三つのパブリックチェーンは明確に異なる動きを示している。

• Solana：日次アクティブアドレスは約 203 万から 289 万。5 月のデータでは、2 月のピーク 501 万から約 42%減少し、最低水準に落ちている。DeFi の総ロック価値も圧迫されている。
• NEAR：時価総額は約 35.7 億ドル、日次アクティブアドレスは約 83.8 万、日次取引数は約 170 万。絶対的なユーザ規模は Solana に及ばないが、アクティブ度と取引量は拡大傾向にある。
• Sui：月次ステーブルコイン取引額は 1,000 億ドル超、月次アクティブ開発者数は前年比 219%、エコシステム内のアクティブプロジェクトは 500 超。

技術路線と戦略の差異

三者のコアな違いは、次のような観点で区別できる。

| 比較軸 | NEAR | Solana | Sui | | --- | --- | --- | --- | | コア技術 | Nightshade 動的分割 | 歴史的証明 + Firedancer クライアント | オブジェクト中心の並列実行 + Move 言語 | | 確認時間 | 約 1 秒 | 約 0.4 秒 | 約 0.4-0.5 秒 | | 戦略ポジショニング | AI ネイティブ基盤 + クロスチェーン意図 | 高頻度 DeFi + 支払い + 消費 | ゲーム + 支払い + 企業向け | | プライバシー能力 | Confidential Intents/Payments 既実装 | 擬匿名（デフォルト公開） | 今後のロードマップ中、開発段階 | | 開発者エコシステム | 活発な開発者超 1,700名、プロジェクト超 800 | 活発な開発者約 17,708名、年成長 83% | 年成長 219% | | 企業向け製品 | Grayscale 信託、Bitwise ETP | 既存の現物 ETF（複数）、CME 先物 | CME 先物、Canary/Grayscale 現物 ETF |

開発者データは、NEAR の活発な開発者超 1,700 名、プロジェクト超 800 に基づく。月次アクティブ開発者は 1,200 名超。Solana と Sui のデータは、公開ドキュメントと第三者データプラットフォームからの総合整理。

差別化競争のロジック

戦略ポジショニングの観点から、三者の競争はもはや「誰がより速いか、より安いか」の同質化競争ではなく、差別化へと向かっている。

• NEAR の優位性は、AI ネイティブのナarrative 完全性とプライバシー実行層の先行優位にある。Polosukhin の学術的背景、Nightshade 分割アーキテクチャの AI 代理負荷への適合性、既に実装された Confidential Intents 機能は、他のパブリックチェーンでは短期的に模倣困難な組み合わせだ。
• Solana の強みはスケール効果にある。巨大なユーザーベース、成熟した DeFi エコシステム、機関向け金融商品群により流動性の深さで優位だが、最近のアクティブ度の大幅な低下には警戒が必要だ。
• Sui の突破口は開発者増加にある。年成長 219% のスピードは、最も急成長しているパブリックチェーンの一つとなり、Move 言語の安全性は Solidity からの移行を促す魅力となる。

これら三者は、「勝者総取り」のゼロサムゲームにはならず、AI 代理、高頻度取引、支払い決済の三つの差別化された分野でそれぞれ優位性を築いている。NEAR の最大の競争圧力は、技術指標の直接的な優越ではなく、AI 代理経済のナarrative の周期的な熱狂の波動にある。もし AI 代理経済が期待通りに進展しなければ、NEAR のナarrative プレミアムは再評価を余儀なくされる。

上昇を促すのは事実か、それとも感情か？

どのような上昇局面も、その持続性は、背後の推進要因がファンダメンタルの改善か、感情的な投機かに依存する。NEAR の今回の上昇には、次の二つの要素が同時に存在している。

ファンダメンタルの支え

• トークン経済学面では、2025 年 10 月のネットワークアップグレードにより、最大年インフレ率は 5% から約 2.5% に低下した。早期のコミュニティ投票は閾値に達しなかったが、最終的に 2025 年 10 月 30 日に成功裏に実行され、年間新規鋳造トークンは約 6000 万枚減少する見込みだ。
• エコシステムデータでは、NEAR Intents のクロスチェーン取引量は 100 億ドルを突破し、2026 年前四半期のプロトコル収入は 1560 万ドルに達した。アナリストは、年間収入は 4000 万ドルから 6000 万ドルに増加すると予測している。
• 機関の参入も進んでいる。Bitwise は 2025 年 5 月に SEC に対し、現物 NEAR ETF の上場申請を提出した。Grayscale も 2026 年 1 月に S-1 書類を提出し、Grayscale Near Trust を現物 NEAR ETF に変換する計画だ（コード GSNR）。
• 技術の実装面では、Confidential Intents や Confidential Payments などの重要機能がロードマップから実用化された製品に移行し、USDC 連携による AI Agent Market も展開されている。

感情的な要因

• 5 月下旬、BitMEX の共同創始者 Arthur Hayes は、NEAR を注目の暗号資産として公に挙げ、2027 年までに約 20 倍の成長の可能性を示唆した。
• NVIDIA の決算発表により AI セクター全体が好調となり、市場の AI テーマ資産に対するリスク許容度が高まった。
• NEAR の 24 時間取引量は一時急騰し、価格が重要な抵抗線を突破した際には空売りの巻き戻しが起きた。メディア報道によると、この上昇により 985 万ドル超の空売りポジションが清算され、買い戻しが価格を押し上げた。

結論

NEAR の今回の上昇は、三つの要素の重なりによるものだ。機関資金の積極的な配置、AI Layer One のナarrative に対する市場の共感、そしてトークン経済学の最適化による供給側の改善だ。2021 年の「イーサリアムキラー」的なナarrative とは異なり、NEAR の戦略的ポジショニングはより明確になっている。すなわち、汎用的な Layer 1 の競争者を目指すのではなく、AI 代理経済という細分化された分野で差別化を図ることに注力している。

オンチェーンデータから見ると、NEAR のアクティブユーザ数、プロトコル収入、エコシステム採用率はすべて上昇トレンドにあり、ナarrative のファンダメンタルを支えている。一方、評価の観点からは、既に高い成長期待が織り込まれているため、今後の継続的な上昇には、Confidential Intents などのコア製品の採用状況や動的リシャーディングの実効性、そして AI 代理経済の発展ペースが重要なポイントとなる。

Solana や Sui との競争において、NEAR の優位性は性能指標の絶対的な優越ではなく、AI ネイティブのナarrative 完全性とプライバシー実行層の先行優位にある。この優位性の持続性が、次のサイクルにおける NEAR の競争ポジションを決定づける核心要素となる。