最近のチャート観察で一番感じたことは「市場の動きはどうなるか」ではなく、金利というひもがリスク許容度をまだ縛っていることだ：金利が高いときは皆おとなしくなり、ポジションも自然と軽くなる。私のようにスリッページにこだわるタイプですら、頻繁に売買するのが面倒になり、出入りを控える。出入りのたびにルーティングや深さの教育を受けるのも面倒だからだ。市場が「これくらいでいい」と感じ始めると、リスク許容度はゆっくりと戻るが、その伝達はかなり遅い。一夜にして皆が熱狂することは期待しない方がいい。

NFTゲームの例もより典型的だ。インフレが始まると、スタジオが一斉に動き出し、コイン価格が下がるとスパイラル的に下落していく。要するに、流動性が浅くて深さを装っているだけで、最終的に誰が買っても気まずくなる。情報環境はノイズだらけで、私のノイズキャンセリング戦略はかなり素朴だ：二つのことだけに集中する—資金コスト（利率/ドル流動性）と自分の実際の取引コスト（スリッページ＋手数料）、その他は背景音とみなす。