オーストラリアドルの強さの構造的根拠は、実際にはRBA（オーストラリア準備銀行）が何をしているかを見るとかなり堅固です。彼らは2月と3月に連続して利上げを行い、キャッシュレートを4.10%に引き上げました。そして今、5月に3回目の利上げが織り込まれており、それによりレートは4.35%に達します。これは文字通り、G10全体で最も高い中央銀行金利をオーストラリアに与えることになります。一方、米連邦準備制度理事会（Fed）は3.75-4.00%のままで、2027年まで利下げはしない見込みです。この金利差はAUDにとって大きな追い風となります。

しかし、ここで事態は複雑になります。中東の石油ショックが逆方向に働き続けているのです。石油は1バレル100-103ドルに達し、これがトレーダーたちをパニック状態にし、リスク資産を売り払い、USDに殺到させています。オーストラリアは純エネルギー輸出国なので、油価の上昇は輸出収益を実際に押し上げますが、市場はリスク志向が低下しているときにはそれを気にしません。紛争は地政学的リスクプレミアムを高止まりさせており、これがRBAのハト派的な姿勢にもかかわらずAUDを0.71未満に固定している主な要因です。

中国もまた、予測が難しい要素です。鉄鉱石の価格はオーストラリアにとって非常に重要です—オーストラリアは年間1000億ドル以上を鉄鉱石から稼ぎ、中国が主要な買い手です。ゴールドマン・サックスは中国の2026年の成長予測を引き上げており、これがコモディティ需要を支えています。しかし、中国のPMI（購買担当者景気指数）が少しでも悪化すれば、RBAの動きに関係なくAUDは下落します。

したがって、AUDがUSDに対して上昇するかどうかの本当の問いは、次の三つの要素が展開するかどうかにかかっています：中東の緊張緩和、Fedが据え置きのままでRBAが利上げを続けること、中国経済が堅調を保つこと。もしこれら三つがすべて整えば、AUDは0.7120の抵抗線を目標にし、Q3までに0.73に向かって押し上げる可能性があります。一方、地政学的リスクが高止まりし、中国がつまずけば、0.6850以下になる見込みです。最も可能性の高いシナリオは、今のところ0.69-0.71のレンジ内にとどまり、中東の状況や北京の成長ストーリーが次の四半期でどう展開するかについての見通しが明らかになるまで続くでしょう。

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