まず最近の状況から。2024年7月の円安は本当にひどく、一時161円/ドルを割り込み、32年ぶりの安値を記録しました。この円安の主な原因は、米日中央銀行の金融政策の乖離が大きすぎることです。アメリカは40年ぶりの最悪のインフレに対処するため、2022年から金利を5％以上に引き上げてきました。一方、日本銀行は緩和政策を堅持し、金利はほぼゼロのままです。投資家は自然と低金利の円を売り、高金利のドルに資金を移す傾向になり、大規模な裁定取引が円を押し下げ、円安を加速させました。

過去にさかのぼると、円安の原因は2011年にさかのぼります。その年の3月に東日本大震災と福島原発の爆発が起き、日本は大量にドルを買い石油を輸入しました。核放射能の影響で観光業や農産物の輸出も落ち込み、外貨収入が減少し、円は次第に弱含みました。

2012年に安倍晋三が政権に就任し、「アベノミクス」を打ち出しました。2013年には黒田東彦率いる日本銀行が前例のない大規模な資産買い入れ策を実施し、2年で1.4兆ドル相当の通貨を市場に供給しました。株式市場は好反応を示しましたが、この緩和策により、2年で円は約30％も下落しました。

面白いことに、2016年には円は逆に過去数年の高値をつけ、100-101円/ドルまで上昇しました。その年の初めに日本銀行がマイナス金利を導入し、市場はこれを世界経済の弱さのシグナルと解釈し、安全資産として円に資金が流入しました。同年6月の英国のEU離脱（ブレグジット）国民投票も世界的なパニックを引き起こし、投資家は伝統的な安全資産である円に殺到しました。

2021年9月には、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融引き締めを示唆し、日本は借入コストが非常に低いため、多くのキャリートレードが行われました。円を借りて高金利資産を買い、利ざやを稼ぐ動きです。世界経済が好調な時期ほど、円の下落圧力は強まります。

2023年に新任の日本銀行総裁・植田和男が就任し、金融政策の変更の可能性が示唆され、市場は日本の金利引き上げを予想し始めました。インフレ率も3.3％を超え、1970年代以来の高水準に達したため、日本銀行は金利引き上げを真剣に検討し始めました。

2024年はまさに転換点です。日本銀行は3月と7月にそれぞれ利上げを行い、政策金利は0.25％に上昇しました。しかし、これだけでは円安を食い止められず、米日金利差は依然として大きいままです。

2025年に入ると状況は複雑になってきます。年初には円は一時的に強含み、ドル/円は158から140付近まで下落しました。これは日本銀行が1月に金利を0.5％に引き上げ、17年ぶりの高水準を記録したことに市場が先取りしたためです。ただし、この円高は「政策の収束と金利差縮小」の技術的反応に過ぎず、日本のファンダメンタルズが本当に改善したわけではありません。

第2四半期以降、状況は逆転し、ドル/円は12-13％以上反発し、年末には155-158円のレンジに戻りました。その理由は、米国が年内に3回の利下げを行い、金利は3.75％に下がった一方、日本も2回の利上げをしたものの、実質的な金利差は依然としてマイナスのままです。日本は依然低金利政策を続けており、投資家は低金利の円を借りて高金利のドル資産を買うキャリートレードを続けています。また、新首相の高市早苗が大規模な財政出動を継続し、日本の財政問題への懸念も高まっています。同時に、トランプ政策の継続的なインフレ期待もドル指数を支えています。

結局のところ、円安の背後には日本の構造的な問題があります。高負債、低成長、人口老齢化、エネルギーの輸入依存度の高さ、政策の一貫性の欠如などです。これらが市場の長期的な円売りの根拠となっています。

現在、円は歴史的な安値圏にあり、一部のトレーダーにはチャンスを生み出しています。ただし、為替取引にはリスクが伴うため、慎重に戦略とリスク管理を行う必要があります。円相場に関心がある場合は、Gateで関連の為替レートを注視し、自分で判断してチャンスを見極めてください。

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