ビットコインの評価額は現在、歴史的中央値を下回っており、一方で米国株のハイテク株は史上高値に迫っている。両者の差は記録的な規模となっている。資産運用会社のBitwiseと暗号研究機関のXWIN Japanは、この評価差がBTCが純粋なリスク資産からハイブリッド資産へと変貌しつつある可能性を示唆しており、下半期には追い上げが期待できると指摘している。 （前提：SECがナスダックのビットコイン指数オプションを承認！ETFを回避し直接BTC価格に賭ける） （背景補足：CMEグループとナスダックが共同で初の「暗号指数先物」を発売） この記事の目次Toggle* 資金流入AIテクノロジー株、ビットコインに追い風か* 無視されがちなシグナル：レバレッジ積み重ねとBTCリスク指数* BTCリスク指数が再び高水準に、歴史的底値の兆候再現* クロスマーケットの視点：台湾投資家への示唆ビットコイン（BTC）の市場価値に対する実現価値比率（MVRV）は現在1.42であり、歴史的範囲のやや低い位置にある。資産管理会社Bitwiseが毎週発表するCrypto Market Compassレポートによると、過去のMVRVのうち36％だけが現在の水準より低い。これに対し、ナスダック100指数の株価純資産倍率（P/B）はほぼ過去の99％を超えている。Bitwiseはこの差を「ビットコインと米国ハイテク株の間で記録的な評価ギャップ」と表現している。MVRVは暗号資産分野でよく使われる評価指標で、ビットコインの時価総額をすべてのコインの直近のオンチェーン活動の価値で割ったもの、株式市場の株価純資産倍率に類似している。MVRVが高いほど市場は熱狂的とされ、低いほどビットコインが割安と見なされる。### 資金流入AIテクノロジー株、ビットコインに追い風かBitwiseは、今回の評価差の一因として、米国大型テクノロジー株、特にAI関連企業への資金集中を挙げている。投資家はこれらの企業を金のような高級ハード資産とみなす傾向が強まっている。Bitwiseは次のように補足する。> 米国株と金の同時上昇は、市場全体のハード資産への需要増加を示唆しており、これがビットコインの上昇エネルギーとなる可能性がある。この見解は、最近の市場動向とも一致している。過去数週間、ビットコインは7.7万ドルから7.9万ドルの間で揺れ動き、同時期のナスダック大型株は継続的に最高値を更新している。### 無視されがちなシグナル：レバレッジ積み重ねとBTCリスク指数暗号研究機関XWIN Japanは、別の角度から同じトレンドを裏付けている。同機関は、ヘッジファンドのレバレッジ比率が約293％に上昇し、S&P500のドル建て空売りも過去最高に達していると指摘する。特にNvidiaだけで約625億ドルの空売りリスクを抱え、Appleの385億ドルやMicrosoftの337億ドルを大きく上回る。XWIN Japanはまた、集中度の高さが潜在的な下落リスクを伴うことも警告している。2020年3月のコロナ禍時には、ビットコインは米国株と同期して暴落した。2020年から2022年にかけて、BTCの価格動向はおおむねS&P500と連動していた。しかし、2025年以降、その相関は弱まり始めている。S&P500は比較的安定したレンジで推移する一方、ビットコインはより大きな価格変動を見せている。XWIN Japanはこれを、現物買いと現物ETF資金流入によるものと分析し、ますます多くのビットコイン価格動向が暗号ネイティブの需要により駆動されていると述べている。> これは、ビットコインが純粋な「リスク資産」からハイブリッド資産へと進化しつつあり、マクロの流動性に敏感でありながらも、市場構造を自ら形成できる段階に近づいていることを意味する。### BTCリスク指数が再び高水準に、歴史的底値の兆候再現暗号分析家MorenoDVは、CryptoQuantのBTCリスク指数を用いて分析している。この指標は、ビットコイン市場の資金流動量を時価総額に対して相対的に追跡し、最近2を超える水準に上昇している。これは、歴史的に重要な市場底付近で見られる水準だ。高い数値は、恐怖売りの期間に頻繁に見られ、BTCの迅速な売買を示す。一方、低い数値は市場の過熱を示し、買い圧力の鈍化を意味する。MorenoDVが比較したチャートは、2015年のMt. Gox崩壊後、2018年の熊市底、2020年3月のパンデミック崩壊、2022年のTerra LunaやFTX破綻時に類似のピークを示している。現在の数値は2023年初以来の最も強いシグナルだが、各サイクルのピークは徐々に縮小しており、ビットコインの市場規模拡大に伴う変動の緩和を反映している。MorenoDVは、これにより今後の市場調整は過去ほど激しくならない可能性を示唆し、現状のリスク指数は比較的低リスクの範囲にあるとみている。ただし、2020年や2022年のような極端な売り圧力には至っていない。### クロスマーケットの視点：台湾投資家への示唆今回のビットコインとハイテク株の評価差は、台湾の投資家にとっても実質的な意味を持つ。台湾株の代表銘柄（TSMC、MediaTek、Delta Electronics）の株価純資産倍率は現在、4倍から8倍の範囲内であり、妥当な水準と考えられる。もしBitwiseの「ハード資産需要の増加」が本物なら、資金の流れは次のように進む可能性がある：米国株のハイテク株が先に調整し、その後にビットコインの現物ETFに波及し、最終的に暗号ネイティブ市場へと伝播する。この連鎖の末端での価格発見は、現物取引所で最も早く反映される。台湾の個人投資家にとって、ビットコインは現在、MVRVの歴史的中央値を下回っており、分散して買い増す場合、2025年第1四半期の85,000ドル高値に比べて評価の安全マージンは大きく改善している。ただし、現物ETFの資金流入がBTCの価格構造を変化させつつあるため、過去のサイクルとは異なるボラティリティや修正幅の縮小を伴う可能性もあり、ポジション管理の調整が必要となる。####
ビットコインと米国株のテクノロジー株の評価額差が史上最高を記録！Bitwise：BTCは後半に反発の可能性あり
ビットコインの評価額は現在、歴史的中央値を下回っており、一方で米国株のハイテク株は史上高値に迫っている。両者の差は記録的な規模となっている。資産運用会社のBitwiseと暗号研究機関のXWIN Japanは、この評価差がBTCが純粋なリスク資産からハイブリッド資産へと変貌しつつある可能性を示唆しており、下半期には追い上げが期待できると指摘している。
（前提：SECがナスダックのビットコイン指数オプションを承認！ETFを回避し直接BTC価格に賭ける）
（背景補足：CMEグループとナスダックが共同で初の「暗号指数先物」を発売）
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ビットコイン（BTC）の市場価値に対する実現価値比率（MVRV）は現在1.42であり、歴史的範囲のやや低い位置にある。資産管理会社Bitwiseが毎週発表するCrypto Market Compassレポートによると、過去のMVRVのうち36％だけが現在の水準より低い。
これに対し、ナスダック100指数の株価純資産倍率（P/B）はほぼ過去の99％を超えている。Bitwiseはこの差を「ビットコインと米国ハイテク株の間で記録的な評価ギャップ」と表現している。
MVRVは暗号資産分野でよく使われる評価指標で、ビットコインの時価総額をすべてのコインの直近のオンチェーン活動の価値で割ったもの、株式市場の株価純資産倍率に類似している。MVRVが高いほど市場は熱狂的とされ、低いほどビットコインが割安と見なされる。
資金流入AIテクノロジー株、ビットコインに追い風か
Bitwiseは、今回の評価差の一因として、米国大型テクノロジー株、特にAI関連企業への資金集中を挙げている。投資家はこれらの企業を金のような高級ハード資産とみなす傾向が強まっている。Bitwiseは次のように補足する。
この見解は、最近の市場動向とも一致している。過去数週間、ビットコインは7.7万ドルから7.9万ドルの間で揺れ動き、同時期のナスダック大型株は継続的に最高値を更新している。
無視されがちなシグナル：レバレッジ積み重ねとBTCリスク指数
暗号研究機関XWIN Japanは、別の角度から同じトレンドを裏付けている。同機関は、ヘッジファンドのレバレッジ比率が約293％に上昇し、S&P500のドル建て空売りも過去最高に達していると指摘する。特にNvidiaだけで約625億ドルの空売りリスクを抱え、Appleの385億ドルやMicrosoftの337億ドルを大きく上回る。
XWIN Japanはまた、集中度の高さが潜在的な下落リスクを伴うことも警告している。2020年3月のコロナ禍時には、ビットコインは米国株と同期して暴落した。2020年から2022年にかけて、BTCの価格動向はおおむねS&P500と連動していた。
しかし、2025年以降、その相関は弱まり始めている。S&P500は比較的安定したレンジで推移する一方、ビットコインはより大きな価格変動を見せている。XWIN Japanはこれを、現物買いと現物ETF資金流入によるものと分析し、ますます多くのビットコイン価格動向が暗号ネイティブの需要により駆動されていると述べている。
BTCリスク指数が再び高水準に、歴史的底値の兆候再現
暗号分析家MorenoDVは、CryptoQuantのBTCリスク指数を用いて分析している。この指標は、ビットコイン市場の資金流動量を時価総額に対して相対的に追跡し、最近2を超える水準に上昇している。これは、歴史的に重要な市場底付近で見られる水準だ。
高い数値は、恐怖売りの期間に頻繁に見られ、BTCの迅速な売買を示す。一方、低い数値は市場の過熱を示し、買い圧力の鈍化を意味する。MorenoDVが比較したチャートは、2015年のMt. Gox崩壊後、2018年の熊市底、2020年3月のパンデミック崩壊、2022年のTerra LunaやFTX破綻時に類似のピークを示している。
現在の数値は2023年初以来の最も強いシグナルだが、各サイクルのピークは徐々に縮小しており、ビットコインの市場規模拡大に伴う変動の緩和を反映している。MorenoDVは、これにより今後の市場調整は過去ほど激しくならない可能性を示唆し、現状のリスク指数は比較的低リスクの範囲にあるとみている。ただし、2020年や2022年のような極端な売り圧力には至っていない。
クロスマーケットの視点：台湾投資家への示唆
今回のビットコインとハイテク株の評価差は、台湾の投資家にとっても実質的な意味を持つ。台湾株の代表銘柄（TSMC、MediaTek、Delta Electronics）の株価純資産倍率は現在、4倍から8倍の範囲内であり、妥当な水準と考えられる。もしBitwiseの「ハード資産需要の増加」が本物なら、資金の流れは次のように進む可能性がある：米国株のハイテク株が先に調整し、その後にビットコインの現物ETFに波及し、最終的に暗号ネイティブ市場へと伝播する。この連鎖の末端での価格発見は、現物取引所で最も早く反映される。
台湾の個人投資家にとって、ビットコインは現在、MVRVの歴史的中央値を下回っており、分散して買い増す場合、2025年第1四半期の85,000ドル高値に比べて評価の安全マージンは大きく改善している。ただし、現物ETFの資金流入がBTCの価格構造を変化させつつあるため、過去のサイクルとは異なるボラティリティや修正幅の縮小を伴う可能性もあり、ポジション管理の調整が必要となる。