私は過去十数年の動きを観察して、面白い現象を発見した。オーストラリアドルは2013年初めに1.05近くの高値をつけてから、すでに35％以上下落している。しかしこれはオーストラリアドルだけの問題ではなく、同時期にドルインデックスは28％以上上昇し、ユーロ、円、カナダドルもドルに対して下落している。つまり、要するに、オーストラリアドルの下落原因の大部分は実はドルが強すぎることであって、オーストラリアドル自体に大きな問題があるわけではない。

しかし、なぜオーストラリアドルは他の通貨のように力強く反発しないのか？私は主にいくつかの要因がそれを引きずっていると考えている。

まず第一に、金利差の優位性がなくなったことだ。オーストラリアドルはかつて高金利通貨と呼ばれていた。これはオーストラリアの金利が長期にわたり米国より明らかに高かったため、多くのアービトラージ資金を引きつけていたからだ。現在、オーストラリア準備銀行（RBA）の現金金利は約4％だが、確かにまだ少し優位はあるものの、2009-2011年の「明らかに高い」時代と比べると、その魅力はかなり和らいでいる。これがオーストラリアドルの下落の重要な背景の一つだ。

次に、ドルの強さのサイクルはまだ完全に終わっていないことだ。ドルインデックスの全体構造は依然として強気であり、これはすべての非米通貨にとって重荷となっている。

最も重要なのは、オーストラリアの中国依存度があまりにも高いことだ。オーストラリアの輸出構造は鉄鉱石、石炭、エネルギーに集中しており、中国が最大の買い手だ。ここ数年、中国の経済指標が予想を下回り、原材料の輸出が減少しているため、商品通貨としてのオーストラリアドルの優位性は弱まっている。

私は最近、2024年以降、商品価格の回復や市場のFRBの利下げ期待の高まりとともに、オーストラリアドルが一波反発したのを見た。2026年現在、過去の1.0超えの高値にはまだ遠いが、2022-2023年の安値と比べるとかなり修復されている。問題は、オーストラリアドルが前の高値圏に近づくたびに売り圧力が明らかに増加し、市場の信頼感は依然として限定的だということだ。

機関の予測を見ると、モルガン・スタンレーはオーストラリアドルのファンダメンタルズを好意的に見ており、目標価格は0.725を超えると予想している。ゴールドマン・サックスは今後3〜12ヶ月の予測範囲を0.72〜0.74に引き上げている。ドイツ銀行は0.76も見ている。しかし、これらの楽観的な予測はすべて前提条件に基づいている：米国経済がソフトランディングし、ドルインデックスが下落し、世界経済の成長が堅調に推移すること。

オーストラリアドルが本格的な中長期の上昇トレンドに出るには、私の考えでは三つの条件が同時に成立する必要がある：RBAが相対的にタカ派を維持し、中国の需要が実質的に改善し、ドルが構造的に弱含む局面に入ることだ。これらのうち一つか二つだけが達成されれば、オーストラリアドルはよりレンジ内での動きにとどまり、一方的な上昇にはつながりにくい。

正直なところ、オーストラリアドルの動きを正確に予測しようとするよりも、むしろレンジ内で行ったり来たりする商品通貨と見なして、テクニカル指標を使ったレンジトレードの方が実用的だと思う。結局、オーストラリアドルは流動性が高く、変動パターンも規則的であり、中長期のトレンド判断は比較的つかみやすい。もしオーストラリアドルと米ドルの取引に興味があれば、今のFXプラットフォームには多くのツールがあり、複雑なソフトをダウンロードせずとも取引チャンスを見つけやすくなっている。

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