過去数年、皆電気自動車の補助金や太陽光発電の過剰供給について語ってきましたが、今や焦点はAIによる電力の剛性需要に直接移っています。IEAとゴールドマン・サックスの最新予測によると、世界のデータセンターの電力消費量は2022年の460 TWhから2026年には約1,050 TWhに暴増し、そのうちAI関連部分の成長が半分以上を占めるとしています。大型AIモデルの訓練に必要な電力は、何万世帯分の年間電力消費に相当します。

これは何を意味するのでしょうか？従来の太陽光や風力発電では、AIデータセンターの24時間安定供給の要求を満たせません。マイクロソフト、アマゾン、グーグルといったテック巨頭は今、原子力に大規模投資をしています。アマゾンは12基の小型モジュール原子炉の展開を計画し、グーグルは2030年までに原子力容量を3倍に増やすと約束しています。これは単なるテーマの炒作ではなく、実際の資本の流れです。

しかし、私が注目したのは、より重要なボトルネック——発電は容易だが、送電が難しいという点です。世界の電力網は老朽化が深刻で、高圧変圧器やスイッチ設備の納期は2〜3年に及び、供給不足は少なくとも2027年まで続く見込みです。これにより電力会社の収益成長率は1%から4〜6%に跳ね上がっています。

台湾では、台達電や華城電機といったグリーンエネルギー関連株が、電網のアップグレードやAIサーバーの高い電力密度需要の恩恵を受けています。台達電は2025年の受注が急増し、華城は台電の長期パートナーであり、台湾の電気自動車充電スタンド産業のリーダーでもあります。聯合再生、上緯、元晶といった伝統的なグリーンエネルギー株は、変動は少ないものの、世界的なネットゼロ排出への長期的なトレンドの中で堅実に成長しています。

米国株では、Constellation Energyは米国最大の原子力運営会社として、マイクロソフトと20年のThree Mile Island原子力再稼働契約を締結し、2026年のデータセンター事業の大規模拡大が見込まれています。Eatonは電力網のスマート化のリーダーで、変圧器の需要は納期が24ヶ月に延長しています。GE Vernovaは、世界の電力網アップグレード投資の恩恵を受けており、受注残高は過去最高を記録しています。NextEra Energyは米国最大の再生可能エネルギー企業として、ネットゼロへの変革の背景の中で防御的なポートフォリオを提供しています。

グリーンエネルギー関連株の投資ロジックは、政策補助金から需要主導へと変化しています。AIの電力需要を成長エンジンとするために、ポートフォリオの50〜60%をAI電力株に配分し、伝統的エネルギー株を30〜40%、残りの10%を現金や債券で緩衝材とすることを推奨します。重要なのは、AIの資本支出、電力網投資規模、受注残高といった先行指標を監視し、テーマ追随ではなく実体に基づく投資を行うことです。

2026年から2030年までのこの時間軸において、新エネルギー株は確かに最も深掘りすべき構造的なチャンスです。

GS0.15%

MSFT0.06%

AMZN-0.03%

GOOGLX0.56%

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