円は再び新安値を更新した。先週、日本銀行の「ハト派」的な操作が市場を失望させた結果、今週は流動性が薄い時間帯にドル/円が160円の大台を割り込み、1990年以来見られなかった事態となった。執筆時点のレートは159.35円で、正直言って少し怖い。

各アナリストの見解によると、現在の円の下落はすでに非常に無秩序になっている。フランスのサクソ銀行のストラテジストは、日本の決定層が迅速に介入（介入と利上げ）しない限り、ドル/円の上昇は過度に加速する可能性があると指摘している。Pepperstoneのリサーチヘッドは、早急に日本当局が行動を起こさなければ信用危機のリスクがあると率直に述べている。

しかし、ここに一つ問題がある——介入だけでは金利差の巨大なギャップを解決できない。米日金利差はそのままで、米国の利回りは非常に高いのに、なぜ投資家は手を引くのか？日本銀行は利率をマイナスから引き上げたものの、まだ十分ではない。さらに、商品先物取引委員会のデータによると、ヘッジファンドや資産運用会社の円安に対するベットは史上最高を記録しており、みんな空売りをしている。

面白いのは、市場のトレーダーたちは日本の介入が成功するとはあまり考えていないことだ。Westonはこう言っている。今は円を空売りするリスクがあるが、政府が動いた後、より低い価格で買い戻すことを狙う投機筋も多い。つまり、1990年以来の円の新安値は始まりに過ぎず、実際の大きな変動はこれからかもしれない。