アメリカのオースティンから北東方向へ車で約1時間、途中でバーベキュー店や荒れ果てた低木の茂みを通り過ぎると、テキサス州ロックデール市に到達します。もし街の輪郭が見える前に窓を開けると、ジェットエンジンのような轟音が聞こえます。低くて持続的な音です。ロックデールは古いアルミニウム工場を拠点に、北米最大規模の$BTCマイニング集団を築いています。Riot PlatformsやBitdeerなどの大手マイニング企業もここに拠点を置いています。多くの調査報道はすでにこの音の記録を残しています：数万台のマイニングマシンと工業用ファンが全力で稼働し、テキサスの酷暑の中で機器の過熱とダウンを防いでいます。轟音に従って、かつてアメリカのアルミ業の冶炼工場だった場所に入りました。この工場は20世紀の重工業を象徴していましたが、今やアルミ製品の生産の痕跡は見当たりません。巨大な金属倉庫内には、無数の粗銅線と工業用フレームが縦横に配置され、コンピュータ機器は流動する合成冷却液に浸されています。ここは最初$BTCのマイニングに使われていましたが、今ではAMDチップに徐々に置き換えられ、人工知能モデルの訓練事業へと転換しています。人工知能がバブルかどうか、$BTCが衰退に向かうかどうかにこだわる必要はありません。この産業の変遷は表面的なものに過ぎません。これらの場所の賃借権を獲得した企業は非常に鋭く見通しています：本当のコア資産は電力ラインです。今やこれは業界の共通認識となっています。もしあなたがその理由を知りたいなら、その背後の論理は単位電力の収益差にあります（ロンドン金属取引所のリアルタイム価格で計算）：アルミ精錬：1キロワット時の電力で0.17〜0.27ドルの粗利益を生み出せる；$BTCマイニング：現在の相場では、1キロワット時あたりの収益はわずか0.05〜0.11ドル；H100グラフィックカードを搭載したAI推論タスクの実行：1キロワット時あたりの収益は最大1.27〜3.67ドルに達します。電力コストが低廉なとき、アルミ生産は合理的な選択です。アルミ業界の利益が圧縮されると、$BTCマイニングが低価格の電力利用シーンを引き継ぎます。そして2026年には、$BTCの価格が低迷し、人工知能事業がより良い選択肢となることは間違いありません。最近の三つの取引は、暗号通貨のマイニングやAI計算能力の用途に関わらず、全産業が電力資源を争奪している状況を直感的に示しています。Riotはロックデールに大規模な施設を持ち、$BTCマイニングに限定せず、一部のスペースをチップ大手のAMDに賃貸し、AIデータセンターの構築に利用しています。外部への電力と場所のリースだけで、同社は数億ドルの収入を得ることが可能です。TeraWulfは大規模な展開を開始し、2億ドルを投じてケンタッキー州ホースビルの百年のアルミ工場を買収しました。ここを選んだ主な理由は、もともと大容量の電力供給インフラが整っていたからです。会社は古い生産設備を撤去し、既存の電力網を利用して大規模なデータセンターのエリアを構築する計画です。NYDIGはニューヨーク州のマセナ東部の旧工場を狙っています。この場所は長年放置されていましたが、セントローレンス川に直結でき、435メガワットの安価な水力電力を得られます。同業他社がAIに向かう中、NYDIGはこの場所を確保し、低価格の水電資源をロックし続け、$BTCマイニング事業を継続しています。今や業界はゼロから新たに場所を建設するのではなく、既存の電力ハブを争奪しています。過去20年にわたり、$BTCマイナーは世界中で低価格の電力を探し回っています：ワシントン州の偏遠な水力発電所、ノースダコタ州の油田伴生ガス排出地点、ニューヨーク州北部の古い工業用電力網の集積地です。業界はまた、成熟したサポート能力も磨き上げてきました：24時間高負荷の電力運用、工業レベルの冷却ソリューション、長期の低価格電力契約です。一方、台頭してきたAI企業は、これらの既存資源を必要とし、資金力もより強大です。Anthropicは大規模に電力資源を確保し、Microsoft、Google、Amazonもデータセンターの拡張を狂乱的に進めており、電力インフラの整備はサーバーの設置速度に追いついていません。三大テック巨頭は今や$BTCマイナーと同じ工業用電力資源を争っています。かつてはマイナー同士が電力を奪い合っていましたが、今やテック巨頭との競争に直面し、劣勢が明らかになっています。2026年初頭のデータは、業界の困難を証明しています。$BTCの全ネットワークの計算能力は6年ぶりに減少しました。現在、1枚の$BTCマイニングコストは8万8000ドルに達していますが、今年5月の大半の期間、コインの価格はわずか77,000ドル前後で推移していました。通常の電気料金で運用するマイナーは、1コインを掘るたびに損失を出しています。これに伴い、業界は一斉に変革を迎えています。Hive、Hut 8、TeraWulf、Irenなどの企業は次々とマイニング機器を撤去し、AIサーバールームに改装しています。CoreWeaveは暗号マイニングから完全に撤退し、AIクラウドサービスへと全面的に転換しています。MARAはフランスのテクノロジー企業を買収し、事業の方向性を変えました。電力資源を持ち、「電力運営者」として位置付けられる企業だけが生き残っています。一方、純粋に暗号通貨に焦点を当てるマイナーは危機に瀕しています。エネルギーアナリストはこの現象を「デジタル資源の呪い」と呼びます。各国や企業は次第に気づき始めています：安価な電力資源を支配するだけで、革新的な新技術の開発よりも遥かに高い収益を得られるということです。湾岸諸国はこの論理を早くから理解していました。過去60年間、現地は長期にわたり低価格電力政策を推進してきました：クウェートは1966年から、住民向けの電気料金を1キロワット時あたり0.007ドルに維持しています。アブダビの電力総生産・輸送コストは約0.087ドルで、住民向けの販売価格はわずか0.014ドルです。低価格電力はもともと投資誘致の手段として使われており、アルミ、化学、鉄鋼などの高エネルギー消費産業を砂漠地帯に誘致してきました。今や、かつて高エネルギー産業を支えた低価格電力は、新たな用途、すなわちデータセンターに向かっています。サウジアラビアは国営のAI投資機関HUMAINを設立し、数十億ドルを投じて技術インフラを整備しています。アラブ首長国連邦は総発電容量5ギガワットのAIパークを建設中で、OpenAIやOracle、NVIDIAなどの企業を誘致しています。かつてアルミ鉱の冶炼に使われた電力網は、今やAI計算能力の運用を全面的に支えています。もともと浮遊工業都市として計画されたNEOM Oxagonプロジェクトも、位置付けを変更し、50億ドルを投じて風力と太陽光発電に依存したAIデータセンター群に変貌しています。カーネギ国際平和基金は、「クラウドコンピューティングはすでに湾岸諸国の『新アルミ産業』になった」と評価しています。現地はもはや実物の大宗商品を輸出せず、インターネットを通じて化石燃料や太陽エネルギーを計算能力に変換し、外部に供給しています。中東だけでなく、ブータンの例も典型的です。ブータンは世界最低コストの水力電力を持ち、国家主導の$BTCマイニングプロジェクトは一時、主権的なマイニングの模範と見なされ、ネット全体の保有枚数は13,000枚に達しましたが、今や3,100枚に激減し、マイニング事業も1年以上前に完全に停止しています。現地の水力電は今やインドの電力網に直接供給されています。その背後の考え方は、かつてアメリカのアルミ工場の決定とまったく同じです：$BTCマイニングは最適な電力の使い方なのか？答えがイエスなら、ブータンはマイニングを続けます。より安定した収益を得られるインドへの電力販売に切り替えれば、電力は隣国へと流れます。同じく、Starcloudは2億ドルを調達し、軌道太陽エネルギーデータセンターの構築を計画しています。彼らはH100 GPUを使って宇宙で最初のAIモデルを訓練し、88,000個の衛星の打ち上げも申請中です。プロジェクトは$BTCマイニング事業も維持していますが、これは付随的な部分に過ぎません：軌道上の太陽電池パネルが継続的に発電し、AI計算能力が空いているときに余剰電力を暗号マイニングに使います。地球低軌道は絶好の発電条件を持ち、絶え間ない日照と土地の占有不要、宇宙の低温環境により大量の冷却装置も省けます。過去20年で宇宙発射コストは95％も低下しています。SpaceXも電力と計算能力の競争に深く関わっています。最新のIPO資料によると、テネシー州メンフィスのColossus 1データセンターは、Anthropicに独占的に賃貸されており、契約期間は2029年5月まで、総額は400億ドル超です。これだけでSpaceXに月額12.5億ドルの収入をもたらします。このデータセンターも古い電気工場を改装したもので、ロックデールのアルミ工場の変身と同じパターンです。産業のこの大規模な変遷の中で、Allbirdsの変革は最も驚くべき例です。このサステナブル志向の靴ブランドは、ピーク時に評価額40億ドルに達しましたが、消費者ブランドのバブル崩壊とともに株価は98％も暴落しました。主業の継続が困難になったため、同社はキャッシュフローと上場主体を手にし、決断的にAI計算インフラ運営へと全面転換し、株価は350％も急騰しました。市場は証明しています：サーバー運用や電力の再販売は、従来の消費産業よりもはるかに高い利益をもたらすのです。同時に、Bittensor、Render、Akashなどの暗号プロジェクトは差別化を図っています：大規模な集中型サーバールームを建てるのではなく、世界中の分散した闲散計算能力を統合しています。Bittensorは計算能力の取引市場を構築し、総量一定のトークン体系を利用して、さまざまなAIモデルがプラットフォーム内で競い合います；このプロジェクトは2025年12月に毎日のトークン発行を半減させる予定です。Renderはユーザーに闲散のグラフィックカード資源を共有させてAIタスクを受託させ、Akashはクラウド計算能力を外部にレンタルし、価格はAmazonクラウドの85％低いと宣言しています。この分散型計算能力モデルは徐々に注目を集めています。2026年のNVIDIA技術大会で、CEOの黄仁勋はBittensorをクラシックなインターネットプロジェクトFolding@homeに例えました。後者は、世界中の闲散した家庭用パソコンを活用し、空転している機器に価値を生み出すことを目的としました。一方、Bittensorは暗号通貨のインセンティブを用いて、闲散のゲーム機や旧式のマイニングマシンの計算能力を統合しています。全体像を見渡すと、ロックデールの轟音を上げる工業用ファンから、太陽の追尾軌道上の衛星まで、実体資産を中心とした大規模な再構築が進行中です。そこにいる企業の唯一のルールは、利益の追求です。私は予測します。十年後には、今のこれらの計算能力工場は再び空になり、新たな産業に転換しているでしょう。そして、地下の電力幹線網は一貫して変わらないのです。最も安い電力を支配する者が、計算能力の用途を決定します。この論理は、テキサス、不丹、アブダビですでに証明されており、未来の地表250マイルの宇宙でも同じことが言えるでしょう。
突発！アメリカのアルミニウム工場がAI帝国に変身、電力に関する超巨大富の移転が進行中、個人投資家は理解しないと手遅れになる！
アメリカのオースティンから北東方向へ車で約1時間、途中でバーベキュー店や荒れ果てた低木の茂みを通り過ぎると、テキサス州ロックデール市に到達します。もし街の輪郭が見える前に窓を開けると、ジェットエンジンのような轟音が聞こえます。低くて持続的な音です。
ロックデールは古いアルミニウム工場を拠点に、北米最大規模の$BTCマイニング集団を築いています。Riot PlatformsやBitdeerなどの大手マイニング企業もここに拠点を置いています。多くの調査報道はすでにこの音の記録を残しています：数万台のマイニングマシンと工業用ファンが全力で稼働し、テキサスの酷暑の中で機器の過熱とダウンを防いでいます。轟音に従って、かつてアメリカのアルミ業の冶炼工場だった場所に入りました。この工場は20世紀の重工業を象徴していましたが、今やアルミ製品の生産の痕跡は見当たりません。巨大な金属倉庫内には、無数の粗銅線と工業用フレームが縦横に配置され、コンピュータ機器は流動する合成冷却液に浸されています。ここは最初$BTCのマイニングに使われていましたが、今ではAMDチップに徐々に置き換えられ、人工知能モデルの訓練事業へと転換しています。
人工知能がバブルかどうか、$BTCが衰退に向かうかどうかにこだわる必要はありません。この産業の変遷は表面的なものに過ぎません。これらの場所の賃借権を獲得した企業は非常に鋭く見通しています：本当のコア資産は電力ラインです。今やこれは業界の共通認識となっています。もしあなたがその理由を知りたいなら、その背後の論理は単位電力の収益差にあります（ロンドン金属取引所のリアルタイム価格で計算）：アルミ精錬：1キロワット時の電力で0.17〜0.27ドルの粗利益を生み出せる；$BTCマイニング：現在の相場では、1キロワット時あたりの収益はわずか0.05〜0.11ドル；H100グラフィックカードを搭載したAI推論タスクの実行：1キロワット時あたりの収益は最大1.27〜3.67ドルに達します。電力コストが低廉なとき、アルミ生産は合理的な選択です。アルミ業界の利益が圧縮されると、$BTCマイニングが低価格の電力利用シーンを引き継ぎます。そして2026年には、$BTCの価格が低迷し、人工知能事業がより良い選択肢となることは間違いありません。
最近の三つの取引は、暗号通貨のマイニングやAI計算能力の用途に関わらず、全産業が電力資源を争奪している状況を直感的に示しています。Riotはロックデールに大規模な施設を持ち、$BTCマイニングに限定せず、一部のスペースをチップ大手のAMDに賃貸し、AIデータセンターの構築に利用しています。外部への電力と場所のリースだけで、同社は数億ドルの収入を得ることが可能です。TeraWulfは大規模な展開を開始し、2億ドルを投じてケンタッキー州ホースビルの百年のアルミ工場を買収しました。ここを選んだ主な理由は、もともと大容量の電力供給インフラが整っていたからです。会社は古い生産設備を撤去し、既存の電力網を利用して大規模なデータセンターのエリアを構築する計画です。NYDIGはニューヨーク州のマセナ東部の旧工場を狙っています。この場所は長年放置されていましたが、セントローレンス川に直結でき、435メガワットの安価な水力電力を得られます。同業他社がAIに向かう中、NYDIGはこの場所を確保し、低価格の水電資源をロックし続け、$BTCマイニング事業を継続しています。
今や業界はゼロから新たに場所を建設するのではなく、既存の電力ハブを争奪しています。過去20年にわたり、$BTCマイナーは世界中で低価格の電力を探し回っています：ワシントン州の偏遠な水力発電所、ノースダコタ州の油田伴生ガス排出地点、ニューヨーク州北部の古い工業用電力網の集積地です。業界はまた、成熟したサポート能力も磨き上げてきました：24時間高負荷の電力運用、工業レベルの冷却ソリューション、長期の低価格電力契約です。一方、台頭してきたAI企業は、これらの既存資源を必要とし、資金力もより強大です。Anthropicは大規模に電力資源を確保し、Microsoft、Google、Amazonもデータセンターの拡張を狂乱的に進めており、電力インフラの整備はサーバーの設置速度に追いついていません。三大テック巨頭は今や$BTCマイナーと同じ工業用電力資源を争っています。かつてはマイナー同士が電力を奪い合っていましたが、今やテック巨頭との競争に直面し、劣勢が明らかになっています。
2026年初頭のデータは、業界の困難を証明しています。$BTCの全ネットワークの計算能力は6年ぶりに減少しました。現在、1枚の$BTCマイニングコストは8万8000ドルに達していますが、今年5月の大半の期間、コインの価格はわずか77,000ドル前後で推移していました。通常の電気料金で運用するマイナーは、1コインを掘るたびに損失を出しています。これに伴い、業界は一斉に変革を迎えています。Hive、Hut 8、TeraWulf、Irenなどの企業は次々とマイニング機器を撤去し、AIサーバールームに改装しています。CoreWeaveは暗号マイニングから完全に撤退し、AIクラウドサービスへと全面的に転換しています。MARAはフランスのテクノロジー企業を買収し、事業の方向性を変えました。電力資源を持ち、「電力運営者」として位置付けられる企業だけが生き残っています。一方、純粋に暗号通貨に焦点を当てるマイナーは危機に瀕しています。
エネルギーアナリストはこの現象を「デジタル資源の呪い」と呼びます。各国や企業は次第に気づき始めています：安価な電力資源を支配するだけで、革新的な新技術の開発よりも遥かに高い収益を得られるということです。湾岸諸国はこの論理を早くから理解していました。過去60年間、現地は長期にわたり低価格電力政策を推進してきました：クウェートは1966年から、住民向けの電気料金を1キロワット時あたり0.007ドルに維持しています。アブダビの電力総生産・輸送コストは約0.087ドルで、住民向けの販売価格はわずか0.014ドルです。低価格電力はもともと投資誘致の手段として使われており、アルミ、化学、鉄鋼などの高エネルギー消費産業を砂漠地帯に誘致してきました。今や、かつて高エネルギー産業を支えた低価格電力は、新たな用途、すなわちデータセンターに向かっています。サウジアラビアは国営のAI投資機関HUMAINを設立し、数十億ドルを投じて技術インフラを整備しています。アラブ首長国連邦は総発電容量5ギガワットのAIパークを建設中で、OpenAIやOracle、NVIDIAなどの企業を誘致しています。かつてアルミ鉱の冶炼に使われた電力網は、今やAI計算能力の運用を全面的に支えています。もともと浮遊工業都市として計画されたNEOM Oxagonプロジェクトも、位置付けを変更し、50億ドルを投じて風力と太陽光発電に依存したAIデータセンター群に変貌しています。
カーネギ国際平和基金は、「クラウドコンピューティングはすでに湾岸諸国の『新アルミ産業』になった」と評価しています。現地はもはや実物の大宗商品を輸出せず、インターネットを通じて化石燃料や太陽エネルギーを計算能力に変換し、外部に供給しています。中東だけでなく、ブータンの例も典型的です。ブータンは世界最低コストの水力電力を持ち、国家主導の$BTCマイニングプロジェクトは一時、主権的なマイニングの模範と見なされ、ネット全体の保有枚数は13,000枚に達しましたが、今や3,100枚に激減し、マイニング事業も1年以上前に完全に停止しています。現地の水力電は今やインドの電力網に直接供給されています。その背後の考え方は、かつてアメリカのアルミ工場の決定とまったく同じです：$BTCマイニングは最適な電力の使い方なのか？答えがイエスなら、ブータンはマイニングを続けます。より安定した収益を得られるインドへの電力販売に切り替えれば、電力は隣国へと流れます。
同じく、Starcloudは2億ドルを調達し、軌道太陽エネルギーデータセンターの構築を計画しています。彼らはH100 GPUを使って宇宙で最初のAIモデルを訓練し、88,000個の衛星の打ち上げも申請中です。プロジェクトは$BTCマイニング事業も維持していますが、これは付随的な部分に過ぎません：軌道上の太陽電池パネルが継続的に発電し、AI計算能力が空いているときに余剰電力を暗号マイニングに使います。地球低軌道は絶好の発電条件を持ち、絶え間ない日照と土地の占有不要、宇宙の低温環境により大量の冷却装置も省けます。過去20年で宇宙発射コストは95％も低下しています。SpaceXも電力と計算能力の競争に深く関わっています。最新のIPO資料によると、テネシー州メンフィスのColossus 1データセンターは、Anthropicに独占的に賃貸されており、契約期間は2029年5月まで、総額は400億ドル超です。これだけでSpaceXに月額12.5億ドルの収入をもたらします。このデータセンターも古い電気工場を改装したもので、ロックデールのアルミ工場の変身と同じパターンです。
産業のこの大規模な変遷の中で、Allbirdsの変革は最も驚くべき例です。このサステナブル志向の靴ブランドは、ピーク時に評価額40億ドルに達しましたが、消費者ブランドのバブル崩壊とともに株価は98％も暴落しました。主業の継続が困難になったため、同社はキャッシュフローと上場主体を手にし、決断的にAI計算インフラ運営へと全面転換し、株価は350％も急騰しました。市場は証明しています：サーバー運用や電力の再販売は、従来の消費産業よりもはるかに高い利益をもたらすのです。同時に、Bittensor、Render、Akashなどの暗号プロジェクトは差別化を図っています：大規模な集中型サーバールームを建てるのではなく、世界中の分散した闲散計算能力を統合しています。Bittensorは計算能力の取引市場を構築し、総量一定のトークン体系を利用して、さまざまなAIモデルがプラットフォーム内で競い合います；このプロジェクトは2025年12月に毎日のトークン発行を半減させる予定です。Renderはユーザーに闲散のグラフィックカード資源を共有させてAIタスクを受託させ、Akashはクラウド計算能力を外部にレンタルし、価格はAmazonクラウドの85％低いと宣言しています。この分散型計算能力モデルは徐々に注目を集めています。
2026年のNVIDIA技術大会で、CEOの黄仁勋はBittensorをクラシックなインターネットプロジェクトFolding@homeに例えました。後者は、世界中の闲散した家庭用パソコンを活用し、空転している機器に価値を生み出すことを目的としました。一方、Bittensorは暗号通貨のインセンティブを用いて、闲散のゲーム機や旧式のマイニングマシンの計算能力を統合しています。全体像を見渡すと、ロックデールの轟音を上げる工業用ファンから、太陽の追尾軌道上の衛星まで、実体資産を中心とした大規模な再構築が進行中です。そこにいる企業の唯一のルールは、利益の追求です。私は予測します。十年後には、今のこれらの計算能力工場は再び空になり、新たな産業に転換しているでしょう。そして、地下の電力幹線網は一貫して変わらないのです。最も安い電力を支配する者が、計算能力の用途を決定します。この論理は、テキサス、不丹、アブダビですでに証明されており、未来の地表250マイルの宇宙でも同じことが言えるでしょう。