最近在見ている米ドル為替の歴史的動向から、非常に面白い規則性を発見した。20世紀70年代のブレトン・ウッズ体制崩壊から現在まで、米ドルは明確に8つの周期を経ており、それぞれの段階は異なる経済背景に対応している。

まずいくつかの重要な米ドルの動きの段階を述べる。70年代の金本位制失効後、米ドルは価値を下げ始め、90以下まで下落した。80年代に入り、FRB前議長ウォーカーは高金利政策（フェデラルファンド金利が一時20%に達した）でインフレを抑制し、ドル指数は1985年の史上最高値に急上昇した。その後、90年代中頃、クリントン時代のインターネットバブルによりドルは再び強含み、指数は120に達した。

しかし、2000年のインターネットバブル崩壊後、米ドルは長期的な弱気相場に入った。911事件、量的緩和策、2008年の金融危機といった一連の打撃により、ドル指数は一時60台の低水準に落ちた。2010年以降、欧州債務危機や中国株式市場の崩壊により、米国の安定性が意識され、ドルは反発した。

2020年のパンデミックでは、米国は景気刺激のために金利をゼロに引き下げ、資金を大量に供給した結果、ドル指数は大きく下落し、インフレも制御不能になった。2022年にはFRBが積極的に利上げを行い、25年ぶりの高水準に金利を引き上げ、バランスシート縮小も実施した。これによりインフレ抑制は進んだが、ドルの信頼性は再び試されることとなった。

さて、2025年の米ドルの動き予測を振り返ると、非常に興味深い。市場は当時、弱気に傾き、ドル指数は200日移動平均線を下回り、一時103.45の安値をつけた。雇用統計が予想を下回り、FRBの利下げ期待が高まったことで、ドルは押し下げられた。論理的には、利下げ期待の高まり→国債利回りの低下→ドルの魅力減少という流れだ。

テクニカル的には、反発の可能性もあったが、長期的なトレンドは弱気寄りだった。もしFRBが本当に利下げを続け、経済指標が引き続き弱いままであれば、ドル指数はさらに下落する可能性がある。これが、当時ユーロやポンドが相対的に強かった理由の一つだ。

ドルと他通貨の関係について言えば、ユーロドルは基本的に逆相関の関係にある。欧州中央銀行の政策改善とドルの下落期待により、ユーロは上昇しやすい。ポンドも同様で、英国中央銀行の利下げペースがFRBより遅いため、相対的に強い。人民元は複雑で、FRBの動きだけでなく、中国中央銀行の姿勢も影響する。ドル円はさらに面白く、日本の賃金が32年ぶりの高水準に達し、日銀が金利調整を迫られる可能性もあり、円を支える要因となっている。

オーストラリアドルについては、豪経済のデータが予想を上回り、豪準備銀行も慎重に利下げを控えているため、相対的に強さを保っている。

投資の観点から見ると、ドルの動きには二つのタイミングが重要だ。短期的には、ドルは95-103のレンジでの振動が予想され、地政学的リスクや米経済指標の予想外の結果が急激な変動を引き起こす可能性がある。積極的な投資家はこの範囲内で高値で売り、安値で買う戦略や、テクニカル指標を用いて反転のシグナルを捉えることができる。保守的な投資家は様子見を基本とし、FRBの政策路線が明確になるのを待つのが良い。

中長期的には、FRBの利下げサイクルが深まるにつれ、米国債の利回り優位性が縮小し、資金は他の市場へ流出しやすくなる。世界的にドル離れの動きが加速すれば、ドルの準備通貨としての地位も弱まる可能性がある。この場合、徐々にドルのポジションを減らし、相対的に割安な円や豪ドルにシフトしたり、金やコモディティといったリスクヘッジ資産に資金を振り向けるのが良策だ。

要するに、2025年以降のドルの動きは、データやイベント次第でますます左右されるため、柔軟性と規律を持って波乱の中でチャンスを掴む必要がある。