さっき収益アグリゲーターのページを見たけど、APYはかなり魅力的に書かれている。でも正直なところ、それは「利息」ではなく、むしろ一連のコントラクトの約束のようなもの：基礎プールの収益、戦略のリバランス、さらに借入やヘッジの層を重ねて、最後に相手方が引き続き提供してくれるかどうかを見るだけ。

オンチェーンのコードはどれだけ派手でも、誰にお金を預けるか、誰がリスクに耐えられるかという問題を防ぐことはできない。

最近は新しいL1やL2がインセンティブを出してTVLを引き上げているけど、古参ユーザーの「掘って売る」批判も理解できる…インセンティブが止まれば、APYはまるで高空から自由落下し、残るのは流動性の薄さ、スリッページの大きさ、引き出し待ちの列だけ。

とにかく今、アグリゲーターを見て最初に自問することはこれだ：この収益は市場からもたらされているのか、それともプロジェクトが私に補助しているのか？もし後者なら、それは宝くじを拾ったようなもので、ポジションを小さくして、運を実力と見なさないことだ。