最近在研究航運股還會漲嗎這個問題，發現了不少有意思的東西。

最近、航運株はまだ上がるのかという問題について研究していて、いくつか面白いことを発見した。

航運這個行業其實很特殊。全球貿易的命脈就掌握在這些航運企業手裡，但它們的股價卻像坐過山車一樣。我看了一下過去十幾年的數據，航運股在經濟好的時候確實能飆，但一旦經濟不景氣或貿易放緩，股價就會被打得很慘。
この運輸業界は実は非常に特殊だ。世界貿易の命脈はこれらの航運企業が握っているが、その株価はジェットコースターのようだ。過去十数年のデータを見てみると、景気が良いときには確かに急騰するが、景気後退や貿易の減速が起きると株価はひどく打ちのめされる。

2020年疫情那陣子，航運股差點完蛋，但後來疫情放開後又迎來了一波強勁反彈。不過這波反彈後來也沒持續多久。到了2022年中期以後，像Maersk這樣的全球最大航運企業股價從高點跌了六成，德國的Hapag-Lloyd更是跌了將近七成。這些企業的業績也確實在走下坡路。以Maersk為例，2022年中期季度盈利還能達到88億美元，但到了2023年Q2就只剩14.5億美元，衰退幅度超過八成。
2020年のパンデミックの時期には、航運株はほとんど終わりかけたが、その後パンデミックが緩和されると再び強い反発を迎えた。しかし、その反発も長続きしなかった。2022年中期以降、Maerskのような世界最大の航運企業の株価は高値から60％下落し、ドイツのHapag-Lloydはほぼ70％下落した。これらの企業の業績も確かに下降傾向にある。Maerskを例にとると、2022年中期の四半期利益はまだ88億ドルだったが、2023年Q2にはわずか14.5億ドルにまで縮小し、衰退幅は80％超に達している。

那航運股還會漲嗎？我覺得得看幾個關鍵因素。首先是美聯儲的利率政策。現在聯邦基金利率還在高位，這對全球經濟增長有壓制作用。一旦利率開始下行，全球經濟重回增長軌道，航運需求自然會跟著上升。這對航運股肯定是利好的。
では、航運株はまだ上がるのか？私の考えでは、いくつかの重要な要因次第だ。まずは米連邦準備制度の金利政策だ。現在、連邦基金金利は高水準にあり、これは世界経済の成長を抑制している。金利が下がり始めると、世界経済は再び成長軌道に乗り、航運需要も自然と増加するだろう。これは航運株にとって確実にプラスだ。

但另一方面，中美貿易摩擦的加劇讓我有點擔心。西方在推動供應鏈去中國化，大量訂單從中國遷往墨西哥和其他地方。這意味著原本依賴遠東到美洲航線的航運企業會受到明顯衝擊。長榮和陽明這兩家台灣的航運龍頭主要就是經營這些航線，所以它們的成長性可能會受限。相比之下，Maersk和Hapag-Lloyd的航線分佈更全面，衝擊會相對較小。
一方で、中米貿易摩擦の激化も気がかりだ。西側はサプライチェーンの中国離れを推進しており、多くの注文が中国からメキシコや他の地域へ移っている。これにより、もともと東アジアからアメリカへの航路に依存していた航運企業は明らかに打撃を受ける。台湾の大手航運会社である長榮と陽明は主にこれらの航路を運営しているため、成長性は制限される可能性が高い。一方、MaerskやHapag-Lloydの航路分布はより多角的であり、影響は比較的小さくなる。

還有環保成本的問題。未來對碳排放的要求會越來越嚴，這會增加運營成本。但這其實對大型航運企業更有利，因為它們有規模優勢，可以以更低的成本實現船隊綠化，中小型航運企業反而會被擠出市場。
また、環境保護コストの問題もある。将来的に炭素排出に対する要求はますます厳しくなり、運営コストが増加するだろう。しかし、これは実は大手航運企業にとって有利だ。規模の優位性を持つため、より低コストで船隊のグリーン化を実現でき、中小規模の航運企業は市場から排除される可能性が高い。

油價也是個變數。俄烏戰爭和巴以衝突的持續都可能推高原油價格，這會直接侵蝕航運企業的利潤。
原油価格も変数だ。ロシア・ウクライナ戦争や中東紛争の継続は、原油価格を押し上げる可能性があり、これが直接的に航運企業の利益を侵食する。

所以我的看法是，航運股還會有機會，但得挑對標的。大型航運企業因為有規模和成本優勢，抵禦風險的能力更強。像Maersk、Hapag-Lloyd這類市值百億美元以上的巨頭，在行業低谷時期更容易存活下來。相反，我會避開那些過度依賴特定航線、市值太小的航運股。
私の見解は、航運株にはまだチャンスがあるが、適切な銘柄を選ぶ必要がある。規模とコスト優位性を持つ大手航運企業はリスク耐性が高い。例えば、MaerskやHapag-Lloydのような時価総額100億ドル以上の巨頭は、業界の低迷期でも生き残りやすい。一方、特定の航路に過度に依存し、市場規模が小さすぎる航運株は避けた方が良い。

投資策略上，我建議在行業周期的底部分批布局，長期持有，等到周期頂部再賣出。這樣才能真正賺到航運股的周期性收益。最重要的是要持續關注全球經濟的脈搏，因為航運股的漲跌最終還是跟宏觀經濟環境掛鉤的。
投資戦略としては、業界サイクルの底で段階的に投資し、長期保有し、サイクルのピークで売却するのが良い。こうすれば、航運株の周期的な利益を本当に得られる。最も重要なのは、世界経済の動向を継続的に注視することだ。結局、航運株の上下はマクロ経済環境に連動しているからだ。