最近注意到米ドル円の変動がますます面白くなってきた。円はこのところ本当にひどく下落していて、4月末の日本当局の介入から反発したばかりなのに、すぐに元の水準に押し戻されてしまった。市場は連邦準備制度の利上げ予想の高まりと、日本の財政拡張への懸念の二重の圧力により、円は全く持ちこたえられなくなっている。

機関の見解は今や大きく分かれている。JPモルガンは依然としてドル円の買い派だ。彼らは世界の金融政策サイクルが円にとって非常に不利だと考えており、高市早苗の政策構成も火に油を注いでいる。インフレの急上昇と円の継続的な下落、そして高止まりする原油価格が、彼らの円の弱気見通しを強化している。JPモルガンは2026年第4四半期に164円の目標を変えずに維持しており、短期的な公式介入は制限される可能性があるものの、最終的にはドル円が現在のレンジを突破して上昇し続けると確信している。

しかし、バンク・オブ・アメリカ証券の態度は軟化し始めている。彼らは円の格付けを弱気から中立に引き上げ、2026年末のドル円予測も157から152に引き下げた。その理由は、円の構造的な資金流動が改善していることと、他の主要通貨もそれぞれ脆弱性を抱えていることだ。バンク・オブ・アメリカは、今のところ円は抑えられているが、中期的な反転の条件が徐々に積み重なっていると見ている。

バンク・オブ・アメリカは、円の上昇を引き起こす可能性のある三つのトリガーを挙げている。第一はドル円が160を突破し、政策介入を引き起こすこと。第二は10年日本国債の利回りが3%に近づき、実質金利を押し上げること。第三はブレント原油が90ドルを割り込み、日本の貿易状況を改善させることだ。これらの条件が満たされれば、円は本当に反転する可能性がある。

モルガン・スタンレーの見解はもっとストレートだ。彼らは、円は今、二つの極端なリスクに直面していると述べている。6月の日銀金融政策会議が運命を決める重要な時期だ。もし日銀が6月に利上げをしなければ、円は170円まで一気に下落する可能性がある。一方、利上げを行い、世界経済の状況が安定すれば、円は140円付近まで反発するチャンスがある。夜間指数スワップのデータによると、市場関係者は今、日銀が6月に利上げを行う確率を約78%と見積もっており、これはかなり高い確率だ。

要するに、ドル円の今後数週間は、6月の日銀の決定次第だ。決定次第で、152円から164円の間のどこかに落ち着く可能性が高く、その間の変動もかなり大きいだろう。