最近、20年分の金価格チャートのデータを振り返っていて、非常に面白い発見をしました。過去半世紀、金価格はほぼ一貫して上昇し続けており、1971年の35ドルから現在は5100ドル超にまで上昇しています。この持続的な上昇トレンドは非常に稀です。

しかし、この上昇相場は決して一直線ではありません。金の20年の歴史を詳しく見ると、明らかに三度の大きなブルマーケットを経験しており、その間には長い熊市や調整期も挟まれています。

最初は1971年から1980年代までで、ドルの金本位制離脱から始まり、金は35ドルから850ドルへと24倍に高騰しました。当時はドルへの信頼を失い、紙幣よりも金を持ちたいと考える人が多く、石油危機や地政学的リスクも重なり、金価格は急騰しました。しかし、1980年代中頃にはFRBが積極的に金利を引き上げ、20%以上の利上げを行い、金は一瞬で80%暴落。その後20年間は200ドルから300ドルの間で横ばいが続きました。

二度目のブルマーケットは2001年から2011年までで、これはインターネットバブル崩壊後に始まりました。金は250ドルから1921ドルへと7.6倍に上昇。この動きは911事件をきっかけに世界的な反テロ運動が高まり、米国が巨額の軍事費を賄うために金利を引き下げて債券を発行し始めたことに起因します。最終的に2008年の金融危機を引き起こし、FRBが再び量的緩和（QE）を行い、金価格は上昇を続けました。

現在、私たちは三度目のブルマーケットを経験しています。2019年の1200ドルの安値から、今年初めには5100ドルを突破し、300%以上の上昇となっています。この動きの背景には、グローバルなドル離れ、中央銀行の金買い狂い、地政学リスク、インフレ問題など複雑な要因が重なり、金価格は歴史的な高値を次々と更新しています。

これら三つのブルマーケットを振り返ると、ある規則性に気づきました。ほぼすべてのブルマーケットの始まりは同じです：ドルの信用危機と緩和的な金融政策です。ブルマーケットの初期はゆっくりと底を打ち、中期には何らかの危機のきっかけで加速し、終盤には投機筋が参入して過熱しやすいです。一般的に、ブルマーケットは8年から10年続き、上昇倍率は7倍から24倍の範囲です。

ブルマーケットの終わりのサインも非常に一致しています。それは、中央銀行がインフレ抑制のために積極的に引き締めを始めることです。しかし、今回は少し違います。世界各国の政府債務がすでに非常に高く、中央銀行は過去のように大幅な金利引き上げができません。そのため、伝統的な引き締めサイクルは起こりにくいと考えられます。より可能性が高いのは、金価格が高値で何年も横ばいを続け、「高値の調整期」が形成され、最終的には世界の通貨システムが信用を再構築するまで続くことです。

では、金は投資に適しているのでしょうか？それはどう比較するか次第です。1971年から現在までに、金は120倍に上昇し、その間のダウ平均は51倍です。見た目には金の方が勢いがあるように見えますが、この50年間の金の上昇は決して安定していません。1980年から2000年までは20年間横ばいでした。その期間に投資していたら、ほとんど利益はなく、むしろ機会損失を負うことになったでしょう。人生で20年も待てる時間はどれだけあるでしょうか。

したがって、私の見解は、金は非常に良い投資手段ですが、トレンドがあるときに短期的に波に乗るのが適しており、長期の単純保有には向きません。金のブルマーケットは通常、マクロ経済の危機とともに訪れ、熊市は長くて退屈です。適切なサイクルを掴めば大きな波を狙えますが、外すと何年も横たわることになります。

金への投資方法は多種多様です。実物の金は最も直接的ですが取引が不便です。金の預かり証や金ETFは流動性が高く、長期投資に適しています。ただし、短期の波を狙うなら、金先物や差金決済取引（CFD）が主流です。これらはレバレッジを効かせて利益を拡大でき、買いも売りも可能で、取引コストも安いです。少額投資家はCFDを選ぶと良いでしょう。入金のハードルが低く、資金効率も良く、T+0の仕組みでいつでも売買できます。

最後に伝えたいのは、金、株式、債券にはそれぞれの論理があります。金のリターンは価格差から、株は企業の成長から、債券は配当から得られます。経済が成長期には株を持ち、景気後退期には金を買い増すのが最も堅実です。変動の激しい市場に対しては、株・債券・金の三資産を併用することでリスクを相殺し、投資の安定性を高めることができます。