Bitunixアナリスト：米イ停戦の進展は引き続き進んでいるが、世界市場が本当に懸念し始めたのはもはや戦争だけではない

BlockBeats のニュース、5月25日、世界の市場の焦点は依然として米伊交渉とホルムズ海峡の再開に集中しているが、資金が本当に関心を持ち始めたのは、別のより深い問題である——高インフレ、高金利、主権債務リスクが同時に存在する場合、世界の中央銀行は過去十年以上のように市場を安定させ続ける能力を持っているのか。

現在、米伊協定は徐々に浮上してきており、ホルムズ海峡の限定的再開、60日間の枠組み協定、核交渉の再開などの内容を含むが、双方は高濃縮ウラン、制裁解除、資産凍結、レバノン戦線などの核心問題で依然として大きな意見の相違がある。これは、市場は「戦争の緩和」を取引し始めているものの、資金は本当にリスク許容度の全面的なモードに戻っていないことを示している。

さらに重要なのは、市場が今、過去2年間ほとんど見られなかったもう一つの現象——「利上げ期待の再来」が現れ始めていることだ。米国の金利先物市場はすでに、米連邦準備制度理事会（FRB）が最速で10月に利上げを行うと価格付けを始めており、年末までに25ベーシスポイントの利上げ余地を完全に織り込んでいる。FRBのウォラー理事は明確に述べている、もしインフレ期待がアンカーを失えば、FRBは依然として利上げを続ける必要があると；欧州中央銀行（ECB）内部では、6月の利上げの可能性についてより直接的な議論が始まっている。これは、市場がもともと期待していた「利下げによる市場救済」のストーリーが、「高金利の長期化」に置き換えられつつあることを意味している。

そして、その背後にある真の核心は、世界の債券市場が過去十年以上続いた「中央銀行は常に底支えする」という論理に対して再び反抗し始めていることだ。エリアンは実際に、現在最大のリスクを指摘している：過去には金融危機、パンデミック、戦争のいずれも、市場は最終的に中央銀行が利下げ、量的緩和（QE）、財政刺激を通じてリスク資産を救済すると信じていたため、「押し目買い」が世界で最も成功した取引パターンだった。しかし今、高インフレ、高債務、主権信用の圧力が、中央銀行の介入能力を制限し始めており、市場は初めて「政策は救いたいが、必ずしも救えるわけではない」という局面に直面している。

これもまた、最近の世界資産の大きな乖離の原因だ。一方では、米国株のAIやテクノロジー株は流動性の慣性と成長期待により高水準を維持している；一方で、米国債の利回り、日本の長期債、ヨーロッパの債券市場は一斉に激しい変動を始めている。これは資金が再評価されていることを示している：もし将来、中央銀行が無制限に流動性を提供できなくなるなら、現在のすべての高評価資産は、「実質金利」と「キャッシュフローの割引」に直面し直す必要がある。

暗号市場に関しては、BTCは短期的には中東情勢の緩和によるリスク許容度の修復に支えられるだろうが、その後も世界の金利市場が利上げ期待を再び反映し続けるなら、高レバレッジと高評価の資産は依然として流動性縮小の圧力に直面するだろう。現在、市場の最大の変数は、戦争だけでなく、世界の政策ツールが市場に与える影響力が低下し始めているかどうかだ。